20190720-中国银河-电子行业：科创奏响资本市场改革强音，积极拥抱中国科技核心资产_28页_1mb

科创板与科技产业发展分析总结

核心内容概述

中国科技产业正面临外部压力与内部改革的双重挑战。近年来，美国对中国的科技企业实施了一系列制裁，如中兴事件、华为被列入实体清单等，凸显了中国科技发展的重要性。同时，中国在科技创新和专利数量方面已取得显著成就，专利申请量和增速均居世界第一，尤其在5G、人工智能、云计算等领域具备较强竞争力。中国正通过科创板等资本市场改革措施，为科技企业提供更便捷的直接融资渠道，以支持其快速发展。

主要观点

• 外部考验：中国科技企业正受到美国等国家的频繁制裁，但这些挑战也推动了中国加快科技自主创新的步伐。
• 科技实力提升：中国在专利数量和质量上已接近世界主要国家，尤其在5G、人工智能、半导体等领域具备领先优势。
• 资本市场改革：科创板的设立标志着中国资本市场改革的深入，其注册制、放宽上市条件、提高投资者准入门槛等措施，有助于科技企业更高效地获得融资。
• 科技企业成长性：科创板企业整体成长性良好，尤其在收入与利润的复合增速方面优于存量A股企业，具备较高的投资价值。
• 估值与成长性匹配：尽管科创板企业静态估值偏高，但其成长性与估值水平基本匹配，尤其是在半导体、5G等高潜力领域。

关键信息

中国科技发展现状

• 中国专利数量已超过世界主要国家，专利申请量和增速世界第一。
• 华为、中兴、京东方等企业在PCT专利申请中排名靠前，与国际科技巨头形成竞争。
• 中国科研投入占GDP比重持续提升，基础研究投入接近美国水平。
• 中国科研人员每千人占比快速上升，但与美国相比仍有差距。
• 中国高等教育毕业生人数持续增长，为科技产业提供人才储备。

科创板改革要点

• 上市制度：采用注册制，允许未盈利企业上市，放宽同股不同权、红筹架构等限制。
• 上市条件：设立五套标准，降低盈利门槛。
• 退市制度：更加严格，注重市场与财务指标。
• 投资者准入：要求2年经验，平均市值50万元以上。
• 对科技企业的影响：为初创和中小科技企业打通直接融资渠道，提升资本市场的效率。

科创板企业表现

• TMT企业占比：前125家申请企业中，TMT企业占比近半。
• 估值水平：科创板TMT企业的PE和PS均高于存量A股企业，但部分领域如半导体估值相对较低。
• 成长性：科创板TMT企业收入和利润复合增速高于存量A股企业，显示其较强的市场潜力。

5G技术发展与影响

• 5G特性：更快、更海量、更可靠，将推动物联网、高清视频、VR/AR、智能教育/医疗/制造/政府管理等场景的发展。
• 行业影响：
  • 消费电子：5G终端有望在2020-2021年普及，带来智能设备换机潮。
  • PCB：5G基站建设将推动高频、高速、多层板需求增长。
  • 半导体：5G将带动芯片需求，但需关注存储器回调影响。
  • LED：小间距、mini甚至microLED显示将成为增长点。
  • 面板与电子元器件：国产替代趋势明显，行业有望进一步升级。
  • 安防电子：AI智能化推动行业增长，公司龙头受益。

行业展望与投资建议

• 行业趋势：2019年下半年电子行业增速预计放缓，但整体仍保持震荡走势。
• 投资建议：建议关注科技龙头企业，尤其是具备核心技术、高研发投入、良好市场前景的公司。
• 重点推荐公司：
  • 海康威视：全球安防电子龙头，受益于AI智能化和雪亮工程。
  • 三安光电：全球LED芯片龙头企业，具备第三代化合物半导体技术。
  • 京东方A：全球面板龙头，OLED技术领先，具备持续扩张潜力。
  • 闻泰科技：全球ODM龙头，收购安世半导体，受益于5G发展。
  • 中微公司：半导体设备新秀，打破国外垄断，技术领先。
  • 澜起科技：全球内存接口龙头企业，具备DDR4全缓冲架构专利，未来有望受益于DDR5发展。

风险与机遇

• 风险因素：宏观经济下行、中美贸易摩擦加剧、市场风险偏好下降等。
• 催化剂：5G进展加快、中美贸易战缓和、国家政策层面利好等。

总结

科创板作为资本市场改革的重要试验田，为科技企业提供了更便捷的融资渠道，有助于提升中国科技产业的整体竞争力。尽管面临外部压力，但中国科技产业在专利、研发投入、人才储备等方面具备显著优势。未来，随着5G、人工智能、云计算等技术的发展，中国科技企业有望在全球市场中占据更有利的位置。建议投资者关注具备核心技术、高成长潜力的科技龙头企业，把握科技核心资产的投资机遇。