20230815-东证期货-豆粕调研报告_豆粕去库确定_市场看多情绪浓厚_13页_2mb

豆粕市场分析报告总结

供应分析

豆粕供应的关键因素不再是进口大豆到港，而是油厂开机率和销售策略，尤其是广东地区头部企业的现货销售为主，远期基差销售缓慢，增加供应不确定性。通关政策延长（最长3周）和各环节（到港—通关—压榨）的独立影响需考虑。整体压榨产能过剩，但集团企业开机率对区域供需有显著影响。

需求分析

养殖利润不再是豆粕需求的主要驱动因素，需求表现强劲，好于预期。原因包括：生猪养殖集中化（散户退出，集团企业未去产能）、下游库存使用天数增加（饲料厂库存从0-3天增至7-10天，反映备货需求）、豆菜粕价差变化但饲料厂为供应稳定暂未调整配方。需求旺季集中在四季度，尤其是9月水产和备货需求突出。

供需推演

豆粕去库趋势确定，市场看多情绪浓厚，去库时间提前至9-10月。进口大豆到港逐月下降，国内需求旺季（如中秋国庆备货）支撑消费。不确定性包括国内抽检、通关政策和油厂挺价行为，形成“惊弓之鸟”行情。预期价格相对强于国际，支持9-1正套逻辑。

风险提示

宏观风险（如全球经济波动）、政策风险（如进口限制或关税）、产地天气风险（可能影响大豆生产），以及市场不确定性（如天气炒作或汇率变化）可能导致价格波动。