20250630-国投期货-调研报告_山东市场豆粕供需情况调研_6页_3mb

报告摘要

山东市场豆粕供需情况调研总结

核心内容概述

本报告对山东地区豆粕供需情况进行了多企业调研，涵盖了肉鸡产业链利润、豆粕添加比例、库存压力、期货接货意愿、远期采购策略、巴西大豆品质变化、区域流通格局、油厂产能与利润、饲料销量趋势等方面。整体来看，山东豆粕市场呈现高供应与高需求并存的格局，短期内库存压力较大，企业采购意愿分化，对价格走势持谨慎态度。

主要观点与关键信息

1. 肉鸡产业链利润情况

鸡苗价格下跌较快：6月底大型企业鸡苗价格已跌至2元/羽以下，5月底约为3元/羽左右。
孵化环节微利，屠宰环节小幅亏损，深加工环节利润最高但销量不佳。
817肉鸡养殖利润不佳，冻品销售低迷，库存压力大。

2. 油厂动态与开机率展望

个别油厂出现胀库，开始催促客户提货。
预计7月中旬油厂开机率将处于较高水平。

3. 豆粕用量驱动因素

豆粕日度用量环比增加，主要源于配方调整，而非饲料销量增长。
预计7月用量与6月持平，8-9月若配方不变，用量将继续环比增加，增量主要来自饲料销量增长。

4. 豆粕添加比例现状与前景

当前添加比例：鸭料6%、肉鸡料30%、猪料8-10%（较5月中下旬上调）。
短期内高添加比例将维持至9-10月，若无杂粕替代，替代影响有限（仅减少约1%）。
杂粕使用受限：因品质差、替代空间小，企业基本不使用。
巴西DDGS品质不高，蛋白含量约30%，脂肪含量约5%。

5. 库存压力与期货接货意愿

7月中旬库存压力将显著增大，M2507合约买方（饲料厂）不愿接货，更倾向使用46%蛋白豆粕。
8-9月需求前景看好，但基差可能弱于7月。

6. 远期采购态度与风险

10月至次年1月需求尚未大量采购，因政策面存在不确定性。
潜在风险：12月至次年1月可能出现货权紧张，推动M2601合约价格上涨。
不采购美豆，则明年一季度供应需密切关注。

7. 区域流通格局变化

山东豆粕难以流入河南，因河南本地压榨产能扩张，本地豆粕价格低于华北。
7月山东销售压力较大，市场行为更多是提前交易胀库预期。

8. 饲料销量与需求趋势

6月饲料销量优于5月，7月预计持平，8月销量将环比增长。
8-9月水产及肉鸡饲料需求支撑明显，猪料需求良好。

9. 豆粕储存与保质期

豆粕必须控制水分在11%以下，否则易霉变。
保质期：沿海1个月，沿江2个月，内陆3个月。

10. 市场博弈与价格预期

三季度供需两旺，价格难大幅波动。
价格或温和下跌或缓慢上涨，高库存状态持续。
真正利好可能出现在12月至次年1月。

总结

山东豆粕市场目前处于高供应与高需求并存的状态，库存压力显著，但现货性价比较高，支撑了部分需求增长。企业对远期采购持谨慎态度，主要受政策不确定性及货权风险影响。肉鸡料添加比例已达上限，饲料企业倾向于使用46%蛋白豆粕。巴西大豆品质下降，影响豆粕供应结构。区域间流通格局变化，导致山东豆粕销售压力增加。三季度需求优于四季度，8-9月市场压力将更为显著，而12月至次年1月可能成为价格转折点。