20230824-华创证券-吉利汽车-00175.HK-2023年中报点评_银河奠基电动转身_下半年有望持续向上_5页_979kb

吉利汽车（00175HK）2023年中报分析总结

核心财务表现

• 归母净利润：157亿元，同比增长1%，环比下降58%，收入732亿元，同比增长26%，环比下降18%。
• 毛利率：整体为144%，环比提升6个百分点，受锂价下跌影响。
• 费用率：销售与管理费用率均环比上升，主要因新渠道建设和市场竞争。

业务结构分析

• 非整车业务增长：非整车收入129亿元，同比增长44%，环比下降20%。
• 品牌盈利分化：吉利品牌和领克单车盈利环比下降，极氪减亏明显，利润环比增加500万元。

业务展望

• 电动化转型：银河L7成功推动电动化转型，预计2023-2025年新能源车销量分别为50万辆、107万辆、140万辆，占总销量比例逐步提升。
• 销量目标：公司2023-2025年全口径销量预计为162万辆、197万辆、217万辆。

投资建议

• 维持“强推”评级，目标价区间114-143港元。
• 调整2023-2025年归母净利预期为34亿、53亿、86亿元，对应PE分别为25倍、16倍、10倍，PB分别为11倍、10倍。

风险提示

• 国内经济表现低于预期、新能源新车销售不达预期等。