20260126-招商期货-商品期货早班车_8页_745kb

商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货发布，涵盖了黄金市场、基本金属、黑色产业、农产品市场和能源化工等多个板块的市场表现、基本面分析、交易策略及风险提示，为投资者提供了全面的市场洞察和操作建议。

---

黄金市场

市场表现

• 伦敦金逼近5000美元/盎司，伦敦银突破100美元/盎司。
• 国内黄金ETF大幅流入3.1吨，COMEX黄金库存维持不变，SPDR黄金ETF持仓增加6.9吨。
• 国内白银库存小幅下降，iShares白银ETF持仓减少14.1吨，金交所白银库存减少105吨，伦敦白银库存增加。

主要观点

• 美国特朗普政策多变引发资金抛售美债，金价稳步上行。
• 白银投机情绪浓烈，国内投机客大量买入流通性较差的白银，导致现货趋紧。

交易策略

• 建议做多黄金，谨慎参与白银。

风险提示

• 央行停止购金、美联储货币政策意外转向。

---

基本金属

铜

• 市场表现：铜价强势运行。
• 基本面：格陵兰岛争端引发去美元化预期，国内下游需求偏弱。
• 交易策略：建议逢低买入。
• 风险提示：全球需求不及预期。

铝

• 市场表现：铝价上涨0.98%。
• 基本面：供应端高负荷生产，需求端小幅上升，库存维持高位。
• 交易策略：短期震荡运行，建议观望。
• 风险提示：海外供应扰动。

氧化铝

• 市场表现：价格小幅上涨0.26%。
• 基本面：部分氧化铝厂进入轮修阶段，电解铝厂维持高负荷生产。
• 交易策略：短期震荡，反弹缺乏基本面支撑。
• 风险提示：几内亚矿端扰动、大规模减产、反内卷政策刺激。

工业硅

• 市场表现：窄幅震荡。
• 基本面：供给端四川地区减产，需求端多晶硅和有机硅行业减产预期。
• 交易策略：短期震荡，可考虑逢高轻仓空。
• 风险提示：工厂开工计划、下游减产计划、环保扰动。

碳酸锂

• 市场表现：价格大涨7.5%。
• 基本面：锂盐厂检修，产量环比下降，需求端抢出口。
• 交易策略：价格易涨难跌，建议逢低做多。
• 风险提示：非洲锂矿发运、需求季节性走弱、价格高波动。

多晶硅

• 市场表现：窄幅震荡。
• 基本面：行业库存小幅累库，需求端淡季不淡。
• 交易策略：短期震荡，建议观望。
• 风险提示：收储平台进展、龙头企业开工情况。

锡

• 市场表现：锡价创出新高。
• 基本面：锡矿紧张，需求支撑较强。
• 交易策略：建议逢低买入。
• 风险提示：全球需求不及预期。

---

黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：主力合约上涨19元/吨。
• 基本面：供需中性，结构性分化明显。
• 交易策略：空单离场。
• 风险提示：微观需求、宏观预期。

铁矿石

• 市场表现：主力合约下跌11元/吨。
• 基本面：供需中性，库存处于历史低位。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：微观需求、宏观预期。

焦煤

• 市场表现：主力合约上涨8.5元/吨。
• 基本面：供应端库存分化，需求端弱。
• 交易策略：空单离场。
• 风险提示：微观需求、宏观预期。

---

农产品市场

豆粕

• 市场表现：国际市场小幅上涨。
• 基本面：近端供应宽松，远端南美供应预期偏强。
• 交易策略：关注天气及政策变化。
• 风险提示：产区天气、关税政策。

玉米

• 市场表现：价格偏强。
• 基本面：售粮进度过半，农户惜售，进口谷物性价比高。
• 交易策略：区间震荡。
• 风险提示：政策变化。

油脂

• 市场表现：马盘下跌。
• 基本面：供应弱，出口环比改善。
• 交易策略：反套延续。
• 风险提示：外生变量政策。

白糖

• 市场表现：期价震荡下跌。
• 基本面：国内产销进度慢，进口量施压，但存在收储风险。
• 交易策略：空单了结，观望为主。
• 风险提示：宏观、政策、天气、进口量。

棉花

• 市场表现：期价震荡下跌。
• 基本面：美国出口销售增加，国内棉纺织产业开工率稳定。
• 交易策略：逢低买入。
• 风险提示：宏观事件扰动、美元指数走势。

鸡蛋

• 市场表现：期价回落。
• 基本面：蛋鸡存栏下降，补栏积极，库存增加。
• 交易策略：期价震荡偏弱。
• 风险提示：疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现：期价偏弱。
• 基本面：供需双增，出栏压力大。
• 交易策略：期价震荡偏弱。
• 风险提示：疫病或天气异常。

苹果

• 市场表现：主力合约微跌。
• 基本面：前期减产预期兑现，行情转向需求端。
• 交易策略：观望。
• 风险提示：消费。

---

能源化工

LLDPE

• 市场表现：小幅上涨。
• 基本面：国产供应压力放缓，进口窗口关闭。
• 交易策略：短期震荡偏强，中期逢低做多。
• 风险提示：地缘政治、下游需求、新装置投放。

PVC

• 市场表现：主力合约上涨1.2%。
• 基本面：供应高位，库存累积，需求走弱。
• 交易策略：卖05买09反套。
• 风险提示：产业政策变动。

PTA

• 市场表现：现货基差-76元/吨。
• 基本面：PX和PTA供应高位，需求走弱。
• 交易策略：短期回调，中期多配。
• 风险提示：地缘政治、中美贸易、装置检修、新装置投产、下游需求。

玻璃

• 市场表现：主力合约上涨0.7%。
• 基本面：供应减产，需求季节性减弱。
• 交易策略：观望或买玻璃卖纯碱。
• 风险提示：产业政策变动。

PP

• 市场表现：小幅上涨。
• 基本面：国产供应压力上升，出口窗口打开。
• 交易策略：短期震荡偏强，中期逢高做空。
• 风险提示：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投产。

MEG

• 市场表现：现货基差-118元/吨。
• 基本面：供应高位，库存维持中高水平。
• 交易策略：05合约逢高沽空。
• 风险提示：中美贸易、进口供应、下游需求、装置检修。

原油

• 市场表现：震荡走强。
• 基本面：美国严寒天气影响产量，地缘风险溢价升高。
• 交易策略：不宜追多，可等待高点轻仓做空或买入看跌期权。
• 风险提示：地缘风险反复、美国制裁、需求超预期。

苯乙烯

• 市场表现：高位震荡。
• 基本面：纯苯库存偏高，苯乙烯库存偏低。
• 交易策略：短期震荡，中长期建议逢低做多。
• 风险提示：上下游装置投产、地缘政治、下游复工。

纯碱

• 市场表现：价格持平。
• 基本面：供应增加，库存高位，下游光伏玻璃库存累积。
• 交易策略：供增需弱，建议空配。
• 风险提示：产业政策变动。

---

招商期货研究团队

• 王思然、徐世伟、王真军、李国洲、吕杰、安婧、赵嘉瑜、马芸、马幼元、朱志鹏、曹澄、罗鸣等。

---

重要声明

• 报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 报告基于合法信息，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权归属招商期货，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。