20231120-财信证券-润泽科技-300442.SZ-园区数据中心稳步交付_积极导入高密与液冷机柜_4页_949kb

报告总结 - 润泽科技通信服务

核心信息

• 公司定位：国内领先的园区级数据中心整体解决方案提供商，主营业务为数据中心基础设施服务。
• 业绩表现：2023前三季度营业收入268亿元（同比增长348%），归母净利润112亿元（同比增长365%）。
• 战略布局：已建成56栋数据中心，累计29万机架；计划完成总计14万机架以上园区建设。
• 技术方向：积极推进高功率（单机柜215KW）与液冷数据中心建设，其中液冷智算中心进展超预期。

业务进展

• 园区数据中心交付：已完成廊坊、长三角平湖等数据中心交付，2023Q4还将交付多处数据中心。
• 液冷技术突破：为业内首例整栋纯液冷绿色智算中心，技术方案已在多地推广。
• 单机柜功率表现：部分园区高功率机柜上架率超公司预期，特别是液冷机柜2个月内上架率超70%。

财务预测与估值

• 盈利预测：预计2023-2025年营收为3855亿→5204亿→7546亿元，净利润1671亿→2242亿→3188亿元。
• 估值评级：首次覆盖给予"增持"评级，目标价325元，对应PE2024年25倍。
• PE与PB变动：当前PE为28倍（2023E），PB为15.8倍。

风险提示

• 政策风险：国家节能政策变化。
• 经营波动：业绩承诺未实现、上架率不及预期、行业竞争加剧。
• 技术风险：新建设产能被新技术迭代替代。