20140909-申万宏源-新三板挂牌公司2014年中报分析_增速提升_回报略降_分化仍大_11页_466kb

新三板挂牌公司2014年中报分析总结

核心内容概述

2014年上半年，新三板挂牌公司整体业绩表现优于中小盘股，但ROE（净资产收益率）同比回落，且业绩分化显著。本文从营业收入、净利润、ROE、毛利率、费用率及现金流等方面对新三板挂牌公司中报数据进行了详细分析。

主要观点与关键信息

1. 新三板整体业绩增速高于中小盘股

• 净利润增速显著：截至2014年9月5日，已公布中报的1103家新三板挂牌公司实现归属母公司净利润34.7亿元，同比增长25.1%。
• 营业收入增长稳健：上半年营业收入达641.8亿元，同比增长13.3%。
• 与中小盘股对比：同期中小板和创业板上市公司整体净利润增速分别为8.31%和14.64%，新三板表现更优。
• 中报披露逾期情况：4家公司未能按时披露中报，其中3家为新挂牌公司，因不熟悉信息披露规则导致，另有1家因拟终止挂牌。

2. ROE同比回落，运营效率下降为主要因素

• ROE下滑：新三板挂牌公司2014年上半年整体ROE为4.11%，较2013年同期下降0.59个百分点。
• 杜邦分析：净利率、资产周转率下降，权益乘数上升，三者对ROE的贡献分别为-0.34、-0.43和+0.19个百分点。
• 运营效率下降：存货周转率、应收账款周转率、营运资本周转率和固定资产周转率均同比下滑，其中固定资产周转率下降最为显著。
• 现金流改善：经营性净现金流净额达30.7亿元，是2013年同期的2.7倍，占营业收入比重由2.0%提升至4.8%。

3. 业绩分化显著，两极现象突出

• 盈利与亏损分布：
  • 盈利公司：72.3%的挂牌公司实现盈利，其中3家公司盈利超亿元，最大为湘财证券（1.97亿元）。
  • 亏损公司：27.7%的挂牌公司亏损，其中2家公司亏损超5000万元，最大为中搜网络（8265万元）。
• 盈利规模分布：盈利公司中，以100-500万元居多，占比37%；10-100万元占比27%；还有39家公司净利润在10万元以下。
• 亏损规模分布：亏损公司中，100-500万元和100万元以下的公司占比分别为47.1%和36.9%。
• 增速分布两极化：
  • 19%的公司业绩增速超过100%。
  • 29%的公司业绩下滑超过50%。
  • 32家增速超过1000%，28家增速在500-1000%之间，25家下滑超过1000%，体现新三板公司规模小、高科技、初创期的特征。

关键数据总结

结论

2014年上半年，新三板挂牌公司整体业绩表现优于中小盘股，但ROE回落，主要受运营效率下降和费用率上升影响。尽管毛利率保持稳定，但费用率的大幅上升导致净利率下滑。同时，新三板公司业绩分化明显，呈现两极化趋势，符合其规模小、行业分布广、发展阶段不一的特征。整体来看，新三板市场在成长性方面表现突出，但需关注运营效率和成本控制问题。