20250407-华泰期货-股指及商品策略专题_股指_贵金属观点与策略_11页_1mb

股指、贵金属观点与策略总结

核心内容

本报告由华泰期货研究院发布，分析了近期股指与贵金属市场的走势及策略建议，重点关注特朗普关税政策对全球市场的影响、国内经济复苏情况、市场情绪变化以及货币政策动向。

主要观点

股指观点

• 关税政策冲击：特朗普对全球贸易伙伴实施10%基准关税，对特定国家如中国、欧盟、越南加征更高税率，同时对汽车及零部件、钢铝制品加征25%关税，加剧了全球贸易摩擦。
• 国内经济韧性：尽管春节假期对市场有所扰动，但剔除季节性因素后，国内工业生产、投资和消费领域均保持平稳复苏。
• 市场情绪偏向防御：节后股指大概率低开，市场风险情绪尚未完全释放，后续将进入震荡调整阶段。
• 风格切换预期：大盘蓝筹指数与中小盘成长指数之间将出现趋势性价差修复行情。
• 资金流向：近期资金主要流向周期板块，公募基金股票仓位超季节性增配，但新发基金规模仍低位，基民赎回压力大。
• 期指策略：建议采用多IH2506空IM2506的期指价差策略。

贵金属观点

• 海外品种普跌：假期期间，海外贵金属品种普遍下跌，系统性流动性风险需警惕。
• 黄金走势偏强：美联储可能调整货币政策，叠加再通胀担忧及原油、有色等商品价格上行，黄金仍具支撑。
• 白银走势波动大：白银跟随黄金走势，但波动性较高，当前建议观望。
• ETF持仓变化：黄金ETF持仓小幅下降，白银ETF持仓大幅上升，中国央行连续增持黄金。
• 金银比价：短期白银或弱于黄金，但长期基本面良好，金银比价有望回落。

关键信息

股指关键数据

• 融资情况：本周融资余额减少193亿元。
• 市场表现：截至4月3日，四大指数均小幅收跌，沪深300指数涨幅最大（-0.66%）。
• 市场风格：稳定、消费、金融风格上涨，稳定风格涨幅最大（+2.03%）。
• 成交量：本周沪深两市成交量回落。
• 基差：IH股指期货升水现货2.15点，IF升水0.10点，IC贴水23.10点，IM贴水34.86点。
• 限售股解禁：下周（4月7日至13日）将有24家公司17.35亿股限售股解禁，解禁市值达350.15亿元。

贵金属关键数据

• 美债收益率：10年期美债收益率下降1个基点至4.23%，收益率曲线趋于“牛平”，提示滞胀风险。
• 通胀预期：BREAKEVEN INFLATION RATE持平于2.38%，但原油价格上涨可能推高通胀预期。
• 美元指数：3月间美元指数上涨至104.19，欧美利差有所走低。
• 避险情绪：VIX指数波动较大，市场不确定性仍高，避险需求或支撑黄金价格。
• 库存与持仓：黄金ETF持仓下降，白银ETF持仓上升，COMEX白银库存维持高位。

策略建议

股指策略

• 期指价差策略：多IH2506空IM2506。
• 操作建议：建议投资者保持审慎，不宜贸然抄底，等待国内政策进一步明朗。

贵金属策略

• 黄金：谨慎偏多，可待开票后逢低介入。
• 白银：当前建议观望，未来波动性可能较大。

风险提示

股指风险

• 若国内政策不及预期或地缘风险升级，股指可能下行。
• 市场情绪仍偏向下，需警惕进一步调整风险。

贵金属风险

• 若美联储持续加息，可能引发流动性风险。
• 多头获利了结离场，市场可能面临回调压力。

图表概览

• 图1：融资情况（单位：亿元）
• 图2：股指走势（单位：%）
• 图3：风格指数月度收益情况（单位：%）
• 图4：两市成交金额（单位：亿元）
• 图5：美债收益率（单位：%）
• 图6：欧洲收益率（单位：%）
• 图7：TIPS债券收益率（单位：%）
• 图8：BREAKEVEN INFLATION RATE（单位：%）
• 图9：黄金ETF持仓量（单位：吨）
• 图10：白银ETF持仓量（单位：吨）
• 图11：黄金CFTC多头净持仓（单位：张）
• 图12：白银CFTC多头净持仓（单位：张）
• 图13：TEDSPREAD（单位：%）
• 图14：VIX指数（单位：点）
• 图15：光伏行业价格指数（单位：点）
• 图16：光伏经理人指数（单位：点）
• 图17：上交所白银库存（单位：吨）
• 图18：COMEX白银库存（单位：百万盎司）

表格概览

表1：股指逻辑与策略

表2：商品策略观点

联系信息

• 蔡劭立
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  邮箱：caishaoli@htfc.com
  从业资格号：F3056198
  投资咨询号：Z0015616

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  从业资格号：F3063338
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