20250407-德邦证券-有色金属行业周报_对美关税反制_战略金属价值显现_黄金再迎布局良机_24页_3mb

有色金属行业周报总结

核心内容概述

本周有色金属行业整体表现疲软，受美国对华关税政策反制及全球贸易环境影响，多数金属价格出现下跌。然而，部分战略金属如稀土、钨和镁表现相对较好，价格有所上涨。分析师对有色金属板块持“优于大市”的观点，认为美联储降息周期开启、国内货币与财政政策发力，将推动行业复苏，贵金属有望迎来长牛行情，工业金属和新材料板块也具备投资机会。

主要观点与关键信息

1. 美国对华关税政策反制

• 中国对美国进口商品加征 34% 关税，自2025年4月10日起执行。
• 商务部对7类中重稀土实施出口管制，包括钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇。
• 同时，将16家美国实体列入出口管制名单，11家涉台军售企业列入“不可靠实体清单”。
• 对进口医用CT球管发起反倾销调查，暂停部分美国企业输华资质。

2. 贵金属市场表现

• 国内现货金价周涨 2.5%，COMEX黄金价格周跌 2.0%。
• 银价周跌 15.2%，铂、钯价格也出现显著下滑。
• 黄金ETF持有量上升至1518吨，显示黄金配置价值凸显。
• 实际利率下降，黄金具备长期投资价值。

3. 工业金属市场表现

• 铜：SHFE铜价周跌 2.0%，LME铜价周跌 9.8%，铜价看空。
• 铝：SHFE铝价周跌 0.8%，LME铝价周跌 8.0%，电解铝利润下降。
• 铅：SHFE铅价周跌 2.0%，LME铅价周跌 5.9%，原生铅开工率下降。
• 锌：SHFE锌价周跌 2.6%，LME锌价周跌 7.1%，精炼锌企业仍亏损。
• 锡：SHFE锡价周涨 1.9%，LME锡价周跌 1.2%，锡价分化。
• 镍：SHFE镍价周跌 3.2%，LME镍价周跌 6.9%，电解镍开工率下降。

4. 稀土与钨市场表现

• 镨钕氧化物 价格上涨，显示战略金属价值显现。
• 钨精矿 价格上涨，预计中长期终端需求稳步增长。

5. 小金属市场表现

• 镁 价格上涨 5.1%，产量同比增加 16.92%，开工率 58.06%。
• 锑、锗、铟 等金属价格有所波动，但整体表现优于其他工业金属。

6. 能源金属市场表现

• 碳酸锂 周跌，电池级与工业级价格均下滑。
• 金属钴 价格下跌，但硫酸钴、四氧化三钴价格持平。
• 镍 价格下跌，硫酸镍价格分化，电池级硫酸镍折合纯镍均价下降。

投资建议

1. 贵金属

• 推荐公司：山东黄金、中金黄金、玉龙股份、兴业银锡、山金国际。
• 理由：黄金配置价值凸显，白银远期弹性更大，贵金属有望迎来长牛。

2. 工业金属

• 推荐公司：神火股份、天山铝业、云铝股份、中国宏桥、明泰铝业、南山铝业。
• 关注公司：铜陵有色、金诚信、西部矿业、云南铜业。
• 弹性排序：铝 > 铜 > 小金属 > 稀土。

3. 新材料

• 推荐公司：华达新材、铂科新材、金力永磁、东睦股份、立中集团。
• 关注公司：银邦股份、楚江新材、东方钽业。
• 关注领域：人工智能材料、人形机器人磁材、消费电子折叠屏零部件、钛合金、智能汽车零部件、卫星/超导材料等。

风险提示

• 美国降息不及预期。
• 经济复苏进度不及预期。
• 海外需求恢复不及预期。

行情数据概览

• 上证综指周跌 0.28%，有色金属板块周跌 2.86%。
• 有色金属板块涨跌幅前十：西部黄金（11.37%）、翔鹭钨业（7.78%）、永茂泰（5.90%）、怡球资源（4.76%）、福达合金（4.62%）等。
• 有色金属板块涨跌幅后十：合金投资（-11.15%）、顺博合金（-10.20%）、焦作万方（-9.54%）、湖南黄金（-7.13%）等。

行业数据回顾

1.1 贵金属

• SHFE黄金周跌 2.5%，LME黄金周跌 2.0%。
• 银价大幅下跌，COMEX银周跌 15.2%，NYMEX铂、钯价格也出现下跌。

1.2 工业金属

• 铜：SHFE铜价下跌，LME铜价下跌，铜库存减少。
• 铝：SHFE铝价下跌，LME铝价下跌，电解铝利润减少。
• 铅：SHFE铅价下跌，LME铅价下跌，原生铅开工率降低。
• 锌：SHFE锌价下跌，LME锌价下跌，锌企业仍亏损。
• 锡：SHFE锡价上涨，LME锡价下跌，锡库存增加。
• 镍：SHFE镍价下跌，LME镍价下跌，电解镍开工率下降。

1.3 稀土 & 钨

• 铕、钆、铽、钇等稀土金属及氧化物价格有所上涨。
• 钨精矿价格上涨，预计中长期需求稳步增长。

1.4 小金属

• 镁价格上涨，产量增加，开工率维持在 58.06%。
• 锑、钛白粉产量同比增加，但部分金属价格下跌。

1.5 能源金属

• 碳酸锂价格下跌，但电池级与工业级价格跌幅不同。
• 钴、镍价格下跌，硫酸镍价格分化。

总结

本周有色金属行业整体承压，但战略金属及部分小金属表现优于大盘。随着美联储降息周期开启，国内政策发力，有色金属板块具备长期投资价值。贵金属、新材料及部分内需相关品种或有更大弹性，建议重点关注。