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国元期货研究咨询部市场分析总结（2026年4月20日）

核心内容概述

本报告分析了2026年4月17日前一周的A股市场表现、股指期货走势及期权市场情况，并结合地缘政治风险与美联储降息预期，对市场短期走势进行了展望与策略建议。

一、市场行情回顾

1.1 市场行情数据

上周A股市场整体呈现反弹趋势，主要股指表现如下：

• 上证指数：上涨 $1.64%$，周成交额 $49368$ 亿元
• 深证成指：上涨 $4.02%$，周成交额 $67797$ 亿元
• 创业板指：上涨 $6.65%$，再创近年新高
• 中证500：上涨 $3.07%$
• 中证1000：上涨 $3.87%$
• 上证50指数：上涨 $0.39%$

市场赚钱效应改善，成交量持续回升。其中，通信、电子、机械设备、电力板块涨幅显著，而银行板块则逆势下跌。

二、股指期货数据分析

2.1 股指期货涨跌幅

上周股指期货合约全线上涨，各合约涨跌幅如下：

次月、当季及下季合约也均呈现上涨趋势，但基差和年化贴水率仍为负值，显示期货贴水有所收窄，市场信心回升。

2.2 股指期货基差

基差整体呈现收缩态势，表明市场预期趋于一致，情绪有所修复。例如：

• IF当月合约：基差 $-1.07$
• IC当月合约：基差 $-10.79$
• IM当月合约：基差 $-7.64$

基差年化升贴水率多数为负，说明市场仍处于贴水状态，但幅度有所收窄。

2.3 股指期货基差年化升贴水率

各股指期货合约年化升贴水率多数为负，显示市场对未来的预期偏谨慎。例如：

• IF当月合约：年化贴水率 $-7.58%$
• IC当月合约：年化贴水率 $-8.17%$
• IM当月合约：年化贴水率 $-12.28%$

整体来看，市场情绪有所修复，但基本面支撑仍不牢固，震荡格局或将延续。

三、期权数据分析

3.1 期权成交及持仓概况

上周期权成交量有所回升，期权持仓PCR多数处于中等或偏高水平，卖方情绪向好，买方偏好认购期权。

3.2 期权波动率分析

期权加权平均隐含波动率整体处于 $15% - 30%$ 区间，处于中等水平。随着股指反弹，市场对未来波动预期有所下降。

四、后市展望与策略建议

短期判断

市场主线仍围绕中东地缘风险和美联储降息预期，但地缘风险影响将减弱。高油价背景下，海外通胀压力与增长放缓担忧仍存，全球市场修复基础不稳，后续或将延续“情绪修复+震荡反复”的格局，趋势性上行动能暂时有限。

策略建议

1. 期指操作：

   • 单边操作保持克制，仓位不超过 $10%$
   • 顺势试多 IF 或 IC，严格设置止损止盈
   • 回调时分批低吸，避免追高

2. 套利策略：

   • 考虑 做多IF，做空IM 的策略

3. 期权操作：

   • 可考虑开仓 5月沪深300牛市价差策略

五、基本面与宏观环境

国内基本面

• 一季度GDP：同比增长 $5.0%$
• 3月工业增加值：同比增长 $5.7%$
• 制造业PMI：回升至 $50.4%$，显示生产端仍有支撑
• 3月社零：同比仅增长 $1.7%$，内需修复较慢
• 3月地产投资：同比下降 $11.2%$
• CPI与PPI：3月CPI同比上涨 $1.0%$，核心CPI上涨 $1.2%$；PPI同比转正至 $0.5%$，通胀预期有所回升

六、免责声明

本报告为国元期货研究咨询部发布，仅作市场参考，不构成投资建议。任何使用本报告的行为均需独立判断，国元期货不对由此产生的损失承担责任。

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