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铁矿石市场周度分析：供需格局与价格走势

核心观点：
本周铁矿价格呈现宽幅震荡，主要受到政策落地、供需变化及市场情绪的综合影响。整体来看，短期矿价仍有支撑，但从长期角度观察，政策预期逐步淡化，市场进入估值驱动阶段。

一、全球铁矿石发运情况

1. 全球周度发运量
   2024年年初至今，全球铁矿周度发运量为3053万吨，同比增长29%。其中澳巴矿（力拓、BHP、FMG、VALE）发运量同比增长，而澳洲及巴西非主流矿发运环比小幅回落，全年非澳巴矿同比减量压力将持续。

2. 分国别发运结构

   • 澳大利亚发运量环比小幅下降，同比减少；
   • 巴西发运量同比增长显著，主要受益于VALE产量增加。

二、进口铁矿库存与港口情况

1. 库存回落，压港小幅增加
   当前进口铁矿港口库存处于高位较快回落阶段，钢厂库存则呈现增加趋势，叠加铁水产量高位运行，导致港口总库存出现小幅下降。

2. 库存结构变化
   国内全产业链铁元素总库存近3个月持续去化，终端需求呈现低位运行，显示下游库存水平较低，市场整体供需格局偏弱。

三、需求端变化与政策影响

1. 政策落地节奏
   近期政策会议确认地方政府债务置换措施，6万亿元债务限额增加以化解存量隐性债务，为经济腾出空间。但政策集中落地后，缺乏更具实质性的地产和制造业刺激措施，市场预期略低于预期。

2. 下游需求表现
   国内粗钢及建材消费量同比下降，非建材领域增长有限，2024年初累计总需求同比下降5%。铁水产量仍维持偏高水平，整体需看需求端改善是否能持续。

四、投资逻辑与交易建议

• 价格预期：中长期宏观政策对市场仍有支撑，短期价格下方空间有限，但需警惕政策力度不足带来的估值下修。

• 交易策略：单边建议观望，套利及期权保持谨慎，等待明确的供需拐点信号。

五、供需平衡与市场关注点

1. 供应端：澳矿整体发运稳定，但非主流矿发运同比收缩，四季度发运量或继续减量；
2. 需求端：废钢消耗逐步回落，钢厂利润维持低位，短期房地产拖累需求修复进程。
3. 进口利润倒挂：主要品种进口利润不佳，进口增量或受限制。

六、后市展望

当前铁矿市场进入政策与估值双逻辑博弈阶段，建议投资者把握阶段性波段机会。随着政策进一步落地与需求修复节奏的变化，后续需持续关注地产政策、钢厂库存去化进展及终端实际需求变化。

研究员： 丁祖超
从业证号： F03105917
投资咨询证号： Z0018259
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