20250830-广发期货-沪铜月报_降息预期改善_基本面夯实价格支撑_32页_2mb

沪铜月报总结

核心观点总结

1. 宏观层面：重点关注美联储降息路径。8月下旬以来，美联储表态趋于鸽派，多次释放降息信号，市场对9月降息预期有所升温，提振铜价。但市场担忧美国经济走弱与商品通胀并存，抑制降息空间，铜价上方空间受限。

2. 基本面方面：“弱现实+稳预期”。基本面维持支撑，供给端增速预计放缓，9月国内精铜产量环比或下降，但需求端虽存在韧性，但边际走弱，尤其受制于前期需求透支因素。

市场分析

1. 供给端：

   • 铜矿供应略紧张，TC报价维持低位，2025年矿端产量增速偏低。
   • 精铜产量8月环比回升，9月预计因检修及原料供应趋紧而环比下降。

2. 需求端：

   • 下游消费边际承压，地产、家电表现平平。
   • 电力、新能源板块支撑需求，终端需求尚可，尤其光伏风电领域存在“抢装潮”因素。

3. 库存状态：

   • 全球显性库存累库放缓，LME及COMEX库存均显压力。
   • 国内社会库存小幅去化，社会库存开始去化，印证下游采购回暖。

行情观点

1. 月度展望：铜价后续走势将主要取决于宏观政策调整与供需基本面的博弈。在政策预期向好的背景下，铜价或维持震荡上行趋势，进入新的上行通道尚需观察政策与商品属性共振情况。

2. 操作建议：建议区间操作，认REX参考78000-81000区间，谨慎择机做多，控制好风险敞口。

库存与资金情况

• 全球显性库存不再显著上升，国内社会库存去库，反映市场结构性变化。

结语

当前铜市场呈现宏观利好压制、基本面稳定的局面，建议投资者密切关注政策动态与产业数据变化，灵活把握操作机会。