20251112-冠通期货-降息预期升温_铜价震荡偏强_4页_420kb

【冠通期货研究报告总结】

发布日期：2025年11月12日

核心观点：降息预期升温，铜价震荡偏强。

行情分析

今日沪铜低开高走，日内震荡偏强。

供给端

• 长单谈判临近，价格及结算方式存不确定性。
• 11月5家冶炼厂检修，涉及粗炼产能150万吨，影响量约4.80万吨。
• 铜精矿冶炼厂开工率85.4%，环比降3.1%；使用废/阳极铜的冶炼厂开工率63.3%，环比增1.0%。
• 阳极铜采购受770号文影响，但局部地区政策明晰后逐渐回暖，预计废铜供应增加，缓解铜矿端紧张。
• 现货粗炼费（TC）-41.9美元/干吨，精炼费（RC）-4.00美分/磅。

需求端

• 旺季表现弱于往年，下游铜材开工率回落。
• Mysteel调研显示10月国内精铜杆产量75.60万吨，环比降10.99%。
• 需求弱势未改，短暂回调拿货也未能扭转局面。

市场因素

• 美国停摆即将结束，中美贸易友好提振风险偏好。
• 美指走弱，市场对12月降息分歧较大但预期升温，降息预期支撑铜价。
• 上期所库存自10月底连续累库，目前处于同比中高位。

期现概况

• 期货：沪铜震荡偏强。
• 现货：华东升贴水50元/吨，华南升贴水-10元/吨。
• LME现货：官方价10804美元/吨，升贴水-27美元/吨。

库存跟踪

• SHFE铜库存4.41万吨，环比增1527吨。
• 上海保税区铜库存10.24万吨，环比增0.06万吨。
• LME铜库存13.63万吨，环比增375吨。
• COMEX铜库存37.66万短吨，环比增2935短吨。

免责声明：本报告仅为投资参考，不构成投资建议，涉及风险请投资者谨慎评估。