20240908-国泰期货-合成橡胶_高位震荡_上方空间收窄_11页_1mb

合成橡胶市场分析总结

核心内容概述

2024年9月8日的报告分析了合成橡胶市场，重点关注顺丁橡胶与丁苯橡胶的供需及价格走势。整体来看，合成橡胶市场处于高位震荡状态，上方空间收窄，下方支撑增强。报告从产业链上游、中游到下游进行了全面梳理，并提供了详细的图表数据和分析。

主要观点

1. 顺丁橡胶市场分析

• 价格走势：顺丁橡胶现货价格稳定，华北地区可交割品BR9000市场价整体在15100元/吨附近，山东市场价为15200元/吨，上海市场价为15300元/吨。
• 基本面估值：顺丁橡胶的静态基本面估值区间为14500-15300元/吨，动态估值区间趋稳。盘面15200-15300元/吨或为上方估值高位。
• 套利空间：当主力BR2410合约升水山东市场价100元/吨左右时，盘面存在持现货抛盘面的无风险套利空间。
• 供应端：国内丁二烯开工率高位运行，产量持续处于环比高位，外销压力逐渐增加。
• 需求端：四大下游需求对丁二烯的刚需维持稳定，但支撑力度有所下降。
• 库存情况：顺丁橡胶上游显性库存小幅增加，整体基本面偏中性。
• 成本与利润：顺丁橡胶理论完全成本约为15760元/吨，实际最低成本约在14500元/吨附近。生产利润为负，显示市场压力。

2. 丁二烯市场分析

• 价格走势：丁二烯价格企稳运行，华东地区出厂价12841元/吨，山东地区主流价13150元/吨，中国到岸价1520美元/吨。
• 供应与库存：国内丁二烯产量稳定，开工率维持高位，港口库存及企业库存均有所增加。
• 成本与利润：碳四抽提法成本稳定在7590元/吨左右，利润小幅下降；氧化脱氢法成本稳定在11054元/吨左右，利润显著下滑。
• 进出口情况：丁二烯进口量下降，出口量也有所减少，进口依存度有所下降。

关键信息

1. 顺丁橡胶

• 基本面：供需偏中性，价格稳定，基本面估值区间为14500-15300元/吨。
• 成本端：丁二烯价格支撑顺丁价格，理论成本15760元/吨，实际最低成本约14500元/吨。
• 期货走势：短期盘面以高位震荡为主，跟随橡胶板块波动。

2. 丁苯橡胶

• 价格走势：齐鲁石化1502与1712出厂价分别为15600元/吨和13700元/吨，山东主流价分别为15500元/吨和13600元/吨。
• 供应与库存：丁苯橡胶产量小幅上升，开工率略有下降，工厂库存及社会库存均有所减少。
• 成本与利润：理论生产成本为14587.5元/吨，利润有所提升。
• 进出口情况：进口量下降，出口量也有所减少。

下游需求分析

1. 轮胎行业

• 产量：山东全钢胎产量小幅上升，半钢胎产量略有增加。
• 开工率：全钢胎开工率略有上升，半钢胎开工率基本稳定。
• 库存情况：全钢胎库存天数小幅增加，半钢胎库存天数略有下降。
• 出口情况：轮胎出口量略有下降，全钢胎与半钢胎出口均有所减少。

2. 汽车行业

• 需求端：乘用车产量下降，重卡销量显著上升，显示汽车行业对橡胶需求有所分化。

总结

合成橡胶市场整体处于高位震荡状态，上方空间受限，下方支撑增强。丁二烯价格企稳，成为顺丁橡胶成本端的重要支撑。顺丁橡胶基本面中性，期货市场受原料端支撑，短期以震荡为主。丁苯橡胶价格稳定，成本有所下降，利润提升。下游轮胎行业需求分化，汽车销量增长对橡胶需求有一定支撑。市场整体呈现供需平衡状态，建议投资者关注成本变化及下游需求动向，谨慎操作。