20240818-国泰期货-合成橡胶_近月估值回归_震荡运行_11页_1mb

合成橡胶市场分析总结

核心内容概述

2024年8月18日，合成橡胶市场整体呈现震荡运行态势。近月合约BR2409及BR2410在顺丁橡胶现货及丁二烯价格下跌后企稳，基本面估值区间稳定在13700-14500元/吨。市场对顺丁橡胶和丁苯橡胶的供需关系、成本利润及进出口情况进行了详细分析，认为短期市场缺乏明显驱动，价格预计将维持震荡。

主要观点

1. 顺丁橡胶市场

• 价格与估值：

  • 现货价格在华北地区维持在14400元/吨附近。
  • 期货合约BR2409升水山东市场价约100-200元/吨，存在套利空间。
  • 上方估值高位在14500-14600元/吨，下方理论估值底部约13700元/吨。

• 成本与利润：

  • 理论完全成本为15250元/吨（基于丁二烯12500元/吨+辅剂+人工）。
  • 实际成本因工厂差异而有所不同，最低成本约13750元/吨。
  • 生产利润为-1175元/吨，表明当前利润水平较低。

• 供需情况：

  • 现货供应方面，部分装置检修导致产量偏中性。
  • 需求端以刚需采购为主，贸易成交平淡。
  • 开工率略有回升，但整体供需矛盾不突出。

关键信息

2. 丁二烯市场

• 价格波动：

  • 华东地区出厂价在12441元/吨，山东地区主流价12700元/吨。
  • 本周价格震荡运行，区间为12300-12500元/吨。

• 供应与库存：

  • 8月下旬国内丁二烯开工率有所恢复，产量提升。
  • 企业库存维持在24900吨，港口库存为21700吨，库存略有增加。

• 成本与利润：

  • 碳四抽提法成本为7821元/吨，利润为4679元/吨。
  • 氧化脱氢法成本为11684元/吨，利润为766元/吨。
  • 丁二烯成本端对顺丁价格形成支撑，预计后期现金流成本逐步下调。

3. 丁苯橡胶市场

• 价格情况：

  • 齐鲁石化1502出厂价14700元/吨，1712出厂价13200元/吨。
  • 山东主流价分别为14850元/吨和13250元/吨，价格维持稳定。

• 供需与库存：

  • 丁苯橡胶产量提升，开工率上升。
  • 工厂库存为4060吨，贸易商库存为19000吨，库存变化较小。

• 成本与利润：

  • 理论生产成本为14237.5元/吨，生产利润为462.5元/吨。
  • 丁苯橡胶市场利润较前期有所下降。

4. 下游需求：轮胎行业

• 产量与开工率：

  • 全钢胎产量增加，开工率回升。
  • 半钢胎产量略有增长，开工率维持稳定。

• 库存情况：

  • 全钢胎库存天数微增，半钢胎库存天数略有下降。

• 出口情况：

  • 轮胎出口量上升，全钢胎与半钢胎出口均有增长。

市场展望

• 顺丁橡胶：

  • 短期价格预计震荡运行，上方压力来自期货合约升水带来的套利空间。
  • 下方支撑来自丁二烯成本端的回落，预计实际现金流成本逐步下调。

• 丁苯橡胶：

  • 市场供需相对平稳，价格震荡为主，缺乏明显驱动。

• 整体合成橡胶市场：

  • 在基本面偏中性的背景下，市场将维持震荡运行。
  • 近月合约期现回归接近尾声，投资者需关注套保头寸对盘面的影响。

总结

合成橡胶市场近期呈现震荡格局，丁二烯价格下跌后企稳，对顺丁橡胶价格形成支撑。顺丁橡胶现货供应偏中性，需求以刚需为主，期货合约升水带来套利空间。丁苯橡胶市场供需平稳，价格维持震荡。下游轮胎行业产量回升，库存变化较小，出口有所增长。整体来看，合成橡胶市场短期内缺乏明显趋势，建议投资者关注成本变化及套保头寸对价格的影响。