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绿城中国公司跟踪分析总结

投资评级

• 股票评级：维持“买入”
• 日期：2025年08月26日

投资要点

绿城中国在2025年上半年业绩受行业下行压力影响，收入同比下滑23.3%，净利润下降89.7%，主要归因于资产减值损失约19.33亿元。不过公司毛利率有所提升至12.7%，且通过积极补货和高效转化，新获土储占权益销售比达到67%。公司持续优化土储结构，截至2025H1土储总货值4518亿元，其中一二线城市占比高达80%，预期下半年销售将保持领先地位。

经营状况

• 销售情况：上半年首开项目去化率达80%，回款能力强，销售贡献单个城市如杭州约500亿元。
• 财务表现：融资成本降至历史低位，末期短期融债占比下降；净负债率控制目标稳步推进，现金流充裕，支持公司稳定运营。
• 发展挑战：尽管收入利润阶段性承压，但公司凭借产品力及行业领先优势，毛利率提升至12.7%，资产质量持续优化。

未来展望

该报告提出，公司将继续执行“精简开发”策略，聚焦核心城市，调整开发节奏，提升运营效率，因此给予“买入”评级。

关键指标预期

• 营收：2025年预计达2105亿元，同比增长20.7%
• 净利：归母净利润预计16~26亿元，净利率达1.0~1.7%
• 估值：PE估值为9~10倍，估值维持在合理水平以内。