20140909-西南证券-化工行业_2014年中报回顾及展望-行业底部企稳回升_关注改革投资机会_12页_947kb

化工行业2014年中报回顾及投资展望总结

核心内容

2014年上半年，化工行业整体运行疲软，但出现底部企稳回暖迹象。行业实现营业收入18705.11亿元，同比下降2.41%；归属母公司的净利润为432.72亿元，同比增长7.37%。尽管整体营收下滑，但毛利率和净利率均有所提升，显示行业盈利能力增强。二季度盈利增速明显好于一季度，表明行业已出现复苏信号。

主要观点

1. 行业整体情况

• 化工行业整体仍处于疲软状态，但出现回暖迹象。
• 第二季度盈利增速显著提升，显示出行业底部企稳回升。
• 毛利率和净利率同比提升，反映行业盈利能力改善。

2. 子行业盈利分化明显

• 营业收入增长较快的子行业：民爆用品（+30.35%）、无机盐（+22.96%）、涂料油漆油墨制造（+21.77%）、纺织化学用品（+20.67%）、合成革（+18.94%）。
• 净利润增长较快的子行业：纯碱（+494.50%）、氯碱（+409.96%）、石油贸易（+292.94%）、纺织化学用品（+149.65%）、炭黑（+67.75%）。
• 收入和利润双降的子行业：维纶（-22.07%）、氨纶（-16.94%）、粘胶（-7.84%）、磷肥（-7.40%）、氮肥（-5.92%）。

3. 个股表现

• 营业收入增速前20名：包括宝硕股份（+1080.51%）、华星化工（+338.00%）、*ST合泰（+209.36%）、上海新阳（+116.01%）、三聚环保（+115.19%）等。
• 净利润增速前20名：尤夫股份（+13787.40%）、大庆华科（+7950.69%）、黑猫股份（+2760.87%）、新乡化纤（+2679.59%）、赞宇科技（+2616.35%）等。
• 营业收入和净利润双高增长的个股：尤夫股份（+113.09%）、安诺其（+107.62%）、*ST合泰（+278.65%）等。

关键信息

投资主线推荐

1. 周期品旺季需求+行业调整周期结束：重点推荐钛白粉行业，关注佰利联（002601.SZ）、金浦钛业（000545.SZ）、中核钛白（002145.SZ）。
2. 改革红利带来的行业变革机会：
   • 盐改：推荐新都化工（002539.SZ）、云南盐化（002053.SZ）、兰太实业（600328.SH）。
   • 油气改革：推荐潜能恒信（300191.SZ）、四川美丰（000731.SZ）。
3. 下游需求政策驱动：推荐东材科技（601208.SH）、回天新材（300041.SZ）、泰和新材（002254.SZ）。
4. 转型及拐点型公司：推荐深圳惠程（002168.SZ）、威远生化（600803.SH）、风范股份（601700.SH）。

国企改革投资机会

• 国企混合所有制改革将带来新的发展机遇。
• 央企限薪将推动改革进程，提升管理效率和激励机制。
• 推荐关注湖南海利（600731.SH）、青岛双星（000599.SZ）、金路集团（000510.SZ）、泸天化（000912.SZ）、赤天化（600227.SH）等。

投资建议

• 化工行业整体表现强于大市，预计未来6个月内行业回报高于沪深300指数5%以上。
• 投资者应重点关注行业底部企稳带来的反弹机会及改革红利带来的结构性机会。
• 关注具备成长性及转型潜力的个股，如钛白粉、盐改、油气改革、新能源相关企业。

行业数据概览

• 行业总市值：19673.8亿元
• 流通市值：14932.13亿元
• 行业市盈率TTM：15.73
• 沪深300市盈率TTM：8.16

表格概要

结论

化工行业在2014年上半年整体表现疲软，但显示出底部企稳回升的迹象。行业毛利率和净利率的提升表明盈利能力改善。投资机会主要集中在行业周期反弹、国企改革、政策驱动的下游需求增长以及转型及拐点型公司。建议投资者关注相关主线及重点个股，把握行业复苏及改革带来的投资机会。