20230608-国海证券-策略专题研究报告_中特估后续如何布局_28页_2mb

中特估布局与国家战略结合分析总结

核心逻辑

• 中特估需从国家战略和大国博弈角度布局，而非单纯看估值/业绩；符合国家战略的主题具有持续估值溢价。
• 三大细分领域：
  • 数字经济：政策支持数据要素流通；央国企如三大运营商（联通/移动/电信）在数据资源禀赋优势明显；关注数据要素产业链。
  • 能源：保障能源安全是国家战略核心；“三桶油”资本支出增加；推荐全球化布局、高ROE能源央企。
  • 国防军工：军费增长、国企改革、资产证券化；低估值标的（如航发动力/中国卫星），关注集团整合机会。

关键结论

1. 分析维度：需重视政策、安全与战略安全方向布局。
2. 央国企优势：集中度高，盈利能力强，估值洼地（ROE+PB优于非国企）。
3. 投资建议：聚焦数字经济（数据要素链/运营商/国资云）、能源（油/煤+电力）和军工（核心军工集团）央国企标的。

附：标的（部分）

• 能源：中国石油、中国海油、华能国际
• 数字经济：中国联通、中国移动、中国电信
• 军工：中航光电、航发动力、中国卫星