20130706-中国银河-环保利好刺激钢价反弹_关注政策执行力及影响面能否扩大_20页_1mb

钢铁行业研究报告总结（2013年7月6日）

核心内容

行业基本面

• 钢铁行业基本面的核心驱动因素为日均粗钢产量227万吨，产能利用率连续两个月维持在91%以上。
• 2013年7月份粗钢日均产量预测为210万吨，仍低于227万吨，基本面尚不具备行业性投资机会。

钢价与成本

• 本周钢价出现反弹，主要由环保因素推动，特别是唐山环保升级，刺激市场情绪好转，钢厂从被动去库存转向主动补库存。
• 成本上涨主要体现在钢坯、外矿及钢价上，但部分品种如螺纹钢、线材、热轧等价格仍呈下跌趋势。

需求与库存

• 需求在淡季表现尚可，库存降幅显著，符合市场预期。
• 社会库存周降幅环比增加，表明短期需求稳定，库存利好持续。
• 国内钢材总库存持平，库存产量比维持不变。

环保政策影响

• 环保问题成为下半年行业热点，符合经济调结构的趋势。
• 环保整顿可能扩大至其他区域，对行业供给产生更深远影响。
• 短期影响为被动减产，长期影响为行业去产能。

主要观点

钢价反弹原因

• 需求稳定、低库存背景下，环保政策成为钢价反弹的催化剂。
• 唐山环保升级推动钢厂补库存，带动成本上涨，进而推动钢价上涨。

后续走势分析

• 若需求未明显下滑，且环保政策继续释放利好，钢价仍存在震荡向上的动力。
• 若需求出现下滑或政策效果不及预期，钢价将面临下行风险。

行业盈利情况

• 5月份大中型钢企利润连续5个月下滑，但行业仍实现微利。
• 行业盈利预计6月份继续下滑，Q2可能成为全年低点，全年盈利有望好于去年。

关键信息

市场走势

• 螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板价格均出现下跌，但跌幅较小。
• 螺纹钢毛利上涨，其他品种毛利也有所改善。
• 国际价差普遍上涨，显示国内钢材价格具备一定竞争力。

库存变化

• 钢材总库存持平，但部分品种如冷轧库存略有上涨。
• 铁矿石港口库存上涨，显示市场对铁矿石的需求有所回升。

重点公司估值

• 行业重点推荐公司包括大冶特钢、方大特钢、宝钢股份等。
• 从估值角度看，关注PB和资产负债表，选择具备安全边际的个股。
• 若日均粗钢产量达到227万吨以上，可考虑推荐业绩弹性高的个股。

行业动态

1、中钢协：大中型钢企利润连续5个月下滑

• 5月份销售收入同比下降3.11%，环比增长0.17%。
• 利润仅为1.49亿元，同比下降89.38%，环比下降2.57%。
• 钢厂低库存运作提升抗亏损能力，但行业盈利仍面临风险。

2、碳排放交易城市将扩容

• 国家发改委正在制定碳排放核算报告制度，规模钢企将被纳入报告体系。
• 碳排放交易是环保治理的辅助手段，未来环保对钢铁行业的影响将加大。

评级与投资建议

评级标准

• 推荐：行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报。
• 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当。
• 回避：行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上。

公司评级

• 推荐与谨慎推荐为主要评级，强调业绩弹性与估值优势。
• 建议关注具备安全边际、受周期股推动的估值上涨及环保受益的个股。

总结

• 钢铁行业在环保政策的推动下，钢价出现反弹，但基本面尚未构成行业性机会。
• 环保整顿对供给端产生影响，若持续扩大，将推动行业去产能。
• 重点公司如大冶特钢、宝钢股份等受到关注，建议从估值和业绩弹性角度进行投资。
• 需求稳定、库存降低是支撑钢价的短期因素，但需警惕需求下滑及政策执行力度不足的风险。