文档总结
核心内容概述
本报告由兴业证券分析师麦元勋与任瞳撰写，分析了2016年3月6日当周股指期货市场走势及套利机会。报告指出，市场出现分化，大盘蓝筹表现强势，而小盘股相对弱势。同时，分析了沪深300、上证50与中证500股指期货的走势、基差变化及成交量与持仓量变动，评估了当前的期现套利机会。
市场回顾
指数表现
- 沪深300指数上涨 4.95%
- 上证50指数上涨 8.53%
- 中证500指数逆势下跌 0.48%
市场刺激因素
- 周一晚间，央行宣布下调金融机构人民币存款准备金率 0.5个百分点，释放流动性。
- 市场在利好刺激下出现反弹，但制造业PMI低于预期，显示经济仍面临下滑压力。
期指表现
- 三大期指（IF、IH、IC）整体表现好于指数，贴水幅度收窄。
- 截至周五收盘，IF、IH、IC当月合约分别贴水 1.34%、1.00% 和 3.02%。
成交量与持仓量
- 三大期指成交量均有提升，IF、IH、IC日均成交量分别增加 15.58%、23.84%、27.05%
- 总持仓量略有增加，IF和IH分别增加 0.16万手 和 0.13万手，IC微降 0.04万手
股指期货套利机会
套利类型与收益
- 反向套利：主要存在于沪深300与中证500期货，套利收益较上周有所下降。
- 正向套利：尚未出现，因基差未达到正向收敛。
各合约套利收益
- IF期货：单笔反向套利收益在 0.46% 至 2.57% 之间，年化收益为 10.37% 至 51.47%
- IH期货：单笔反向套利收益最大为 1.51%，年化收益为 30.98%
- IC期货：单笔反向套利收益在 1.56% 至 4.71% 之间，年化收益为 39.07% 至 94.17%
套利限制
- 反向套利需融券，目前融券存在一定困难，影响收益实现。
- 套利头寸暂无法提前平仓，需持续关注市场变化。
附录说明
期现套利收益计算方法
- 正向套利收益公式：
$$
\frac {F _ {\mathrm {t}} \left(1 + M _ {\mathrm {f}}\right) - S _ {\mathrm {T}} \left(C _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {s}} - D _ {\mathrm {t T}}\right)}{F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {f}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(1 + C _ {\mathrm {s}}\right)} - 1
$$
- 反向套利收益公式：
$$
\frac {F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} - 1\right) - S _ {\mathrm {T}} \left(C _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {s}} + D _ {\mathrm {t T}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(1 + M _ {\mathrm {l}}\right) - S _ {\mathrm {t}} \left[ \left(1 + r _ {\mathrm {l}}\right) ^ {\frac {T - t}{3 \delta 0}} - 1 \right]}{F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {f}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {l}} + C _ {\mathrm {s}}\right)} - 1
$$
- 交易费用与保证金比率：
- 现货交易费用：万分之五
- 期货交易费用：万分之一
- 期货保证金：40%
- 融券保证金：60%
- 融券利率：8.6%
投资评级说明
- 行业评级：
- 推荐：相对表现优于市场
- 中性：相对表现与市场持平
- 回避：相对表现弱于市场
- 公司评级：
- 买入：相对大盘涨幅大于 15%
- 增持：相对大盘涨幅在 5%~15%
- 中性：相对大盘涨幅在 -5%~5%
- 减持：相对大盘涨幅小于 -5%
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