2023-11-05-招商银行-行内偕作·快评号外（第632期）_2023年11月美联储议息会议点评-从暂停到终结_4页_467kb

美联储2023年11月议息会议总结

核心内容

2023年11月1日，美联储召开议息会议，宣布维持联邦基金利率区间在 5.25%-5.5%，并继续按计划每月缩减资产规模950亿美元。会议同时开始关注金融条件大幅收紧对经济的影响。整体来看，美联储在此次会议中表现出政策立场的软化，暗示加息周期可能已终结。

主要观点

1. 经济研判：金融条件快速收紧

• 经济表现：美联储将三季度经济增长描述为“强劲增长”，高于此前的“持续稳步扩张”，表明对当前经济形势的乐观态度有所增强。
• 增长可持续性：尽管三季度实际GDP环比年化增速达到 4.9%，但美联储对这种高增长的可持续性存疑，认为金融条件收紧正在对经济形成压力。
• 通胀控制：美联储仍坚持“进展良好”但“距离2%目标还有很长的路要走”的表述，表明抗通胀仍处于关键阶段。
• 劳动力市场：劳动力市场处于“再平衡”进程，就业增长稳健，失业率维持在 3.8% 的低位，劳动参与率升至历史高位，移民数量回归疫前水平，名义工资增长放缓，职位空缺下降。
• 其他因素：鲍威尔表示，美国汽车工人联合会罢工问题被夸大，对经济影响有限。

2. 政策立场：显著软化

• 不加息：美联储全票通过不加息决议，与9月议息会议一致。
• 缩表计划不变：继续维持每月 950亿美元 的缩表节奏。
• 政策展望：
  • 开始关注金融条件大幅收紧的影响。
  • 点阵图指引作用减弱，未来三个月的加息预测不再具有强约束力。
  • 不确定是否再次加息，且目前完全不考虑降息。

3. 前瞻：加息周期或已见顶

• 加息周期终结：基于当前经济和金融环境，加息周期大概率已见顶。
• 金融条件收紧：自年中以来，美国长债收益率快速上行，美元走强，美股承压，反映出货币政策紧缩效果已开始显现。
• 经济扩张可持续性：三季度的高增长可能难以持续，随着财政支持边际减弱，居民消费或难维持高速增长。
• 市场预期变化：议息会议后，12月加息概率从 27% 下降至 20%。
• 资产价格展望：
  • 美债利率和美元：预计仍将维持高位。
  • 美股：或已进入下行通道，距离货币政策转向仍需时间。
  • 黄金：受实际利率和美元高企压制，但若地缘政治冲突升级，黄金仍可能受益。

关键信息

• 利率维持不变：联邦基金利率保持在 5.25%-5.5%。
• 缩表继续：每月缩减资产规模 950亿美元。
• 金融条件收紧：成为美联储关注的重点，可能影响未来的政策走向。
• 劳动力市场：整体处于良性调整阶段，就业增长与工资增长趋于平衡。
• 市场反应：美股三大指数全面上涨，美债收益率下跌，美元走弱，人民币汇率走强。

表格对比：美联储议息会议声明文本

图表要点

• 图1：显示美联储将政策利率维持在 5.25%-5.5% 区间。
• 图2：反映美国金融条件加速收紧的趋势。
• 图3：显示抗通胀进入瓶颈期，政策效果面临挑战。
• 图4：展示美国劳动力市场正逐步回归均衡状态。