20220214-天风证券-公用事业行业研究周报_公募REITs再迎税优利好_2022年开年以来净值平均涨幅超17__14页_1mb

公用事业行业总结

核心内容

公募REITs税收政策利好与市场表现

• 税收政策优化：2022年1月29日，财政部与税务总局发布税收政策，优化公募REITs资产重组及发行阶段的税收环节，包括：

  • 原始权益人免交资产重组阶段所得税；
  • 企业自持部分不需要缴纳所得税，仅在解禁后对外转让时才需缴纳；
  • 已上市试点项目同样享受新税收政策，自2021年1月1日起实施。

• 市场扩容：截至2021年底，全国共11个公募REITs项目发行上市，涉及产业园区、高速公路、污水处理、仓储物流、垃圾焚烧发电等领域，募集总规模达364亿元，其中用于新增投资的净回收资金约160亿元，带动新项目总投资超1900亿元。目前全国有近100个项目处于发行准备阶段。

• 基金净值增长：2022年开年以来，公募REITs基金净值平均涨幅超过17%。部分优质项目如富国首创水务REIT、红土盐田港REIT、建信中关村REIT等涨幅显著，生态环保类REITs表现尤为突出，基金净值涨幅达67%。

主要观点

政策推动市场发展

• 政策支持：自2020年试点启动以来，政策持续优化，包括产品架构、交易机制、税收政策等，推动基础设施REITs试点向全国范围扩展，并涵盖更多基础设施类型。

• 流动性与收益性：公募REITs具备较高的流动性、相对稳定的收益和较强的安全性，有助于盘活存量资产，提升直接融资比重，增强资本市场服务实体经济的能力。

• 资产配置价值：公募REITs与其他投资工具相关性较低，成为第四类资产配置选择，尤其在生态环保领域表现突出，收益率最优。

关键信息

公募REITs底层资产表现

• 可供分配金额：首批9个公募REITs中，6个项目在2021Q4实现可供分配金额环比增长，其中华安张江光大REIT环比增长31.48%。而浙商沪杭甬REIT、富国首创水务REIT、东吴苏园产业REIT可供分配金额环比下降，主要受区域疫情和季节性因素影响。

• 资产稀缺性：国内仅11只公募REITs，稀缺性推动溢价提升，基金净值持续增长。

投资建议

• 重点推荐：污水处理领域建议关注【首创股份】【渤海股份】；发电领域建议关注【深圳能源】。

• 行业整体表现：公募REITs在2022年开年以来表现强劲，成为市场亮点。

行业动态

地方政策支持

• 云南：计划建设2000万千瓦新能源发电项目，支持分布式光伏发电。

• 辽宁：年度交易结果出炉，火电与新能源交易单元数量增加，预出清电量达71612408兆瓦时。

• 山东：发布“十四五”可再生能源规划，目标光伏装机容量5700万千瓦以上。

• 北京城市副中心：将可再生能源供能方式纳入地块规划，推动绿色低碳发展。

环保政策进展

• 钢铁工业：工信部、发改委、生态环境部联合发布指导意见，推动钢铁工业绿色低碳转型，计划到2025年行业研发投入强度达1.5%。

• 水污染防治：云南省发布实施细则，规范中央水污染防治资金管理，支持流域水污染防治。

• 环境信息披露：重庆市推动环境信息依法披露制度改革，目标到2025年形成基本制度体系。

• 生态环境治理：无锡市发布三年行动计划，投资超279亿元，目标提升环境治理能力。

公司动态

公司公告与投资活动

• 龙源电力：2022年1月发电量为52.4亿千瓦时，同比减少15.29%。

• 绿色动力：2021年实现营业收入50.7亿元，同比增长123%；归母净利润7亿元，同比增长39%。

• 华润电力：预计2021年拥有人应占利润同比减少70%至80%。

• 华能水电：发行绿色超短期融资券，金额10亿元，利率2.14%。

• 华能国际：发行超短期融资券，金额20亿元，利率2.00%。

• 中国燃气：回购股份，金额518.2万港元。

• 中国天楹：投资5000万美元，控股子公司Atlas将持有Novus公司股份。

• 隆盛科技：拟投资20亿元建设新能源高效高密度驱动电机系统项目。

• 浙能电力：与浙能普华、浙江新能组建专项基金，参与威宁能源定向增发。

• 高能环境：中标污水处理厂项目，金额1.17亿元。

• 福龙马、侨银股份、城发环境：中标多个环卫服务项目，金额合计超过6亿元。

• 伟明环保、涪陵电力、复洁环保、宇通重工、佛燃能源、泰坦科技：涉及股权变更、股份回购、人事变动、天然气套期保值、限制性股票激励等。

风险提示

• 宏观经济风险：经济波动可能影响REITs的收益和市场表现。
• 政策与税务风险：政策变动及税务调整可能对REITs发行和运营产生影响。
• 基础资产与财务风险：底层资产运营状况及财务健康程度影响REITs收益。
• 发起机构风险：原始权益人及管理机构的运营能力影响REITs发展。
• 新冠疫情反复风险：疫情可能影响资产运营和收益。
• 流动性风险：市场流动性不足可能影响投资者退出。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级），预期行业指数涨幅5%以上。

作者信息

• 分析师：郭丽丽
• 执业证书编号：S1110520030001
• 联系方式：guolili@tfzq.com