20240519-广金期货-蛋白粕周报_前期事件告一段落_生长期到来波动逐步放大_27页_2mb

豆粕市场分析

国际动态

• 美豆播种正常：截至5月12日，2024/25年度美豆播种率35%，持平近五年均值，未来产量预期44.5亿蒲式耳，利空远期但当前市场焦点不在一年后。
• 巴西减产达成共识：巴西大豆产量预计下调至1.54亿吨（此前预估1.55亿吨），减产幅度240万吨基本消化，阿约港阻塞问题已部分缓解。
• 产区天气：南里奥格兰德州暴雨结束，总减产预估值1005万吨，市场最终认同240万吨；巴西收割进度约98%，阿根廷约48%。

国内供需

• 进口大豆供应充足：5-7月到港量预计超1000万吨，当前压榨利润良好，进口巴西大豆榨利丰厚。
• 库存高企与需求淡漠：豆油库存及菜油垒库问题明显，豆粕库存较前期下降，但需求未恢复至预期水平。

策略建议

• 展望：进入6月后天气对美豆影响敏感，9月底前易涨难跌；建议逢低做多豆粕（M2409），空油（Y2409）跨市套利，把握“油弱粕强”行情。

菜籽粕市场分析

国际动态

• 加拿大播种进展顺利：当前6%播种完成，土壤墒情佳，预期产量小幅下调但单产良好，对南北美菜籽利多。
• 欧洲遭遇倒春寒：2024年欧盟油菜籽同比预减406万吨，初步确认损失已反映在ICE菜籽价格中。

国内供需

• 进口节奏提速：4、5月进口菜籽装船同比下滑明显，但到港量预计增加。
• 国内需求未提振：船期库存持续累积，菜粕成交清淡，水产养殖复苏缓慢，预计难度大于预期。

策略建议

• 中远期关注菜粕需求季节性回暖（6-8月），但短期不宜做豆菜粕价差；价差策略以观望为主。