饲料月报：美豆炒作告一段落，豆粕价格偏弱运行-20231008-华泰期货-19页_780kb

美豆炒作告一段落，豆粕价格偏弱运行

核心内容

本报告分析了当前大豆及玉米类农产品的市场行情、供需情况及后市展望。整体来看，美豆及豆粕价格在近期受到供需调整、天气因素及市场预期的影响，呈现偏弱运行态势，而玉米市场则在新季上市及进口压力下震荡下行。

主要观点

美豆及豆粕市场

• 国际供需：USDA 9月供需报告下调美豆单产至50.1蒲式耳/英亩，期末库存降至2.2亿蒲，但调整幅度符合市场预期，因此未引发剧烈波动。
• 南美情况：巴西9月大豆出口预期为688万吨，低于上月预估，但整体高于去年同期；阿根廷大豆压榨量有所下调，巴西种植进度加快，但旧作销售缓慢仍对价格形成压力。
• 国内情况：9月豆粕成交不佳，下游企业集中采购后库存走势符合预期，后期美豆持续到港，供应压力仍存。
• 价格表现：豆粕期货2401合约价格环比下跌141元，现货价格下跌明显，基差有所收窄。
• 后市展望：本年度美豆产量已基本确定，天气炒作结束，价格已充分反映减产预期，短期震荡为主，若南美新季播种及天气受阻，长期仍有上涨可能。

玉米市场

• 国际供需：USDA报告下调美玉米单产，但因收获面积增加，最终产量上调，期末库存也相应增加，与市场预期相反。
• 巴西出口：巴西9月玉米出口量预期为959.7万吨，低于上月，但全年出口量高于去年同期。
• 国内情况：国内玉米产量丰产，新季快速上市，农户出货积极性高，进口玉米及替代谷物到港，导致价格承压。
• 价格表现：玉米期货2311合约价格环比下跌，现货价格走弱，基差有所调整。
• 后市展望：短期价格偏弱，但节后下游补库需求可能带来价格偏强震荡。

关键信息

供需分析

• 美豆：
  • 产量下调至41.46亿蒲，期末库存降至2.2亿蒲。
  • 巴西大豆产量预期为1.624亿吨，同比增加5%。
  • 国内豆粕产量为612万吨，库存增至78.43万吨。
• 玉米：
  • 美国产量上调至151.34亿蒲，期末库存增至22.21亿蒲。
  • 国内玉米进口量8月为119.8万吨，同比减少33.3%。
  • 国内玉米深加工企业消费量增加，库存压力持续。

市场趋势

• 豆粕：短期震荡，长期受南美新季产量影响。
• 玉米：短期承压走弱，节后或因补库需求反弹。

策略建议

• 豆粕：单边谨慎看涨。
• 玉米：单边谨慎看涨。

风险提示

• 豆粕：南美新季种植情况良好，可能影响价格走势。
• 玉米：下游消费不足，或压制价格反弹。

图表概览

• 大豆及豆粕：包括中国大豆月度进口量、豆粕产量、压榨量、库存等数据。
• 玉米及玉米淀粉：涵盖玉米进口量、周度下海量、港口库存、深加工企业消费量等。
• 价格及价差：豆粕、菜粕、玉米及玉米淀粉主力合约及现货价格，以及不同合约间的价差走势。
• 基差：反映期货与现货价格关系，如豆粕主力基差、玉米主力基差等。
• 比价：豆粕与菜粕的比价关系，反映市场对不同粕类的需求变化。

总结

本年度美豆产量已基本确定，天气炒作结束，价格已充分反映减产预期，短期震荡为主。国内豆粕市场受供应压力影响，价格偏弱，但库存已基本符合预期。玉米市场因新季上市及进口压力，价格承压走弱，但节后补库需求或带来短期反弹。整体来看，市场关注点逐渐转向南美新季大豆的播种及生长情况，以及国内美豆到港节奏。