20240617-华创证券-可转债周报_评级报告披露中的更多细节__15页_1mb

债券周报总结：2024年可转债评级披露节奏及市场影响分析

一、2024年可转债定期评级披露节奏有所延后

根据证监会于2023年10月发布的《证券市场资信评级机构执业规范》，定期评级报告应在年报披露后3个月内完成，较之前的2个月要求有所延长。2024年截至6月14日，已有17只可转债的定期评级报告披露时间超过60天，信息披露明显延迟。与2020-2023年同期相比，2024年评级报告的累计披露完成度仅为29%，远低于同期37%-42%的平均水平，预计今年多数转债评级报告将在7月结束。

此外，近期高YTM转债券的价格修复也显著推迟，预计可能延后至7月中上旬，原因是披露节奏的放缓使市场对评级下调的预期增强。

二、评级报告披露时间与下调概率相关性高

在转债定期评级之外，非定期评级报告（如跟踪评级）的披露同样引发市场关注。数据显示，2020-2024年第一季度，共披露评级报告50次，其中下调25次，占比50%。

• 进一步观察显示，在6月内披露评级报告的转债券中，最后10天（6月20日至29日），评级下调概率高达740%，远高于其他月份（如5-6月平均465%），说明“披露越晚，风险越高”的趋势。

早披露转债面临更高评级下调风险

从月数据看，早披露反而是规避下调的好时机，尤其在非密集披露月份（如5-6月外），周频下调频率较低，甚至在定期披露高密集月份，下调事件反而已发生。这表明，高YTM转债若要规避估值波动，需结合信息披露节奏多维度评估。

三、可转债市场表现与估值微调

上周可转债市场表现分化，转债整体微涨：

• 加权平均收盘价较前周上涨0.07%，偏股型转债表现突出，偏债型转债表现相对疲软。
• 百元平价转股溢价率整体抬升，AAA级及大规模转债溢价率上扬明显，反映市场对评级变动的敏感。

投资者可关注高YTM转债的估值修复窗口：由于评级报告延期预计于7月结束，这将缓解短期压力；同时，当前低价券估值仍处历史低位。待评级压制因素缓解后（预计7月初），可积极把握转债估值修复机会。

四、高YTM品种按阶段持续承压

考虑评级调整延迟及下调概率高位，高YTM转债券短期仍可能面临估值反复调整。但鉴于当前市场情绪与政策环境，下半年可转债估值修复或有多次机会，建议投资者加以关注。