20250302-天风证券-A股动静框架之静态指标_3月_继续攻坚_18页_1mb

概述

2025年3月投资策略专题报告：静态指标策略

投资策略摘要

市场动态总结

报告指出，2025年3月，证券市场多个静态指标呈现温和回升态势，但整体交易情绪尚未达到过热状态，市场配置价值仍具有上升空间。分析师团队通过分析4个大类指标，包括资产联动指标、市场配置指标、市场交易/情绪指标和投资者行为指标，得出了当前市场潜在向上的判断。

资产联动指标分析

1. 股债相对收益率：截至2025年2月28日，股债相对收益率处于历史较高水平，表明当前股票相对于债券资产具有一定性价比，市场信心处于低位，具备进一步上涨潜力。
2. 持有股债收益差：2025年2月28日，持股票收益与债券收益差达到176%，处于历史较高分位数（分位数25.80%），显示股票资产长期吸引力较强，但相比历史低点仍有一定空间。
3. 股权风险溢价（ERP）：截至2月28日，ERP处于3.65%水平，高于历史中位数，表明市场预期回报率超过无风险利率的水平较高，仍处于合理区间，历史分位数在86.5%。

市场估值与分化程度观察

• 各大宽基指数估值多元，Wind全A动态PE为18.6倍，处于历史分位数48.6%；其中科创50估值维持高位，历史分位数为100%，而其他多数指数估值处于中位数以下。
• 估值分化仍然存在，全A估值变异系数为0.859，历史分位数在86.5%，接近于2022年4月高点。

交易与情绪指标

• 交易活跃度：2月份换手率平均值为1.88%，较上月有所上升，对于整个历史周期处于较为活跃的水平，但尚未达到历史极值。
• 交易情绪：当月最高成交额占历史前高比例达到64%，较上月有所回升，但市场并未表现出过度交易行为，情绪稳定。

投资者行为动向

• 股票回购：2025年2月回购规模环比大幅下降至858.2亿元，但回购比例维持在0.3%，未见大规模回购潮。
• 产业资本行为：2月产业资本净减持规模为715.9亿元，虽环比略有增加，但较前期仍处低位，表明产业资本对市场态度谨慎。
• 资金主体动向：外资、融资余额、新发基金等主要资金流指标均有改善，较上月由负转正，整体资金面呈现小幅回升趋势。

市场风险提示

报告指出，需关注的主要风险因素包括海外局势演化、通胀持续性和流动性收紧等，这些不确定性可能对市场判断产生影响。

注： 本文仅对上述内容进行总结，不构成任何投资建议。