20221222-德邦证券-A股底部动静框架之静态指标_A股大底监测_17页_1mb

A股大底监测总结

核心内容

本文基于德邦证券研究所对A股市场的分析，从资产联动指标、市场配置指标、市场交易/情绪指标以及投资者行为四个大类，构建了一套A股底部动静框架，用于监测市场是否接近底部。通过对多个细分指标的分析，研究团队提供了对当前市场状态的判断。

主要观点

1. 资产联动指标

• 股债相对收益率：当前股债性价比处于历史较高水平，但低于10月极值，整体仍具备配置价值。
• 持有股债收益差：截至12月21日，该指标为1.86%，处于历史较低水平，但未达到极端悲观状态。
• ERP（股权风险溢价）：当前ERP为3.13%，低于历史高点，但高于一倍标准差，仍有调整空间。

2. 市场配置指标

• PE（市盈率）：Wind全A指数PE为16.6X，高于历史大底水平，但部分宽基指数如中证100、创业板指估值低于2018年末。
• PEG（市盈率与盈利增速比值）：宽基指数中，中证100、创业板指PEG低于2018年末，显示估值更具吸引力。
• 估值分化程度：全A估值变异系数为0.83，创4月29日以来新低，但长周期仍处于高位，显示市场估值分布仍存在一定分化。

3. 市场交易/情绪指标

• 换手率：11、12月换手率回升至1%以上，分位数大于50%，显示市场交易未冷却。
• 成交额占前高比例：当前比例为49%，尚未达到底部交易情况。
• 行业与个股趋势：行业MACD值为负的行业占比处于低位，但整体仍低于历史极值；个股趋势指标有所修复，但仍低于几个历史低点。

4. 投资者行为

• 股东回购：11月回购规模占成交额比例回落至0.03%，显示市场信心尚未完全恢复。
• 产业资本增减持：11月净减持规模快速放大至-400亿以上，产业资本仍在寻找离场机会，未出现大规模的增持行为。

关键信息

• 当前市场处于探底期，但尚未达到历史大底的配置价值和交易低迷水平。
• 估值指标显示市场整体仍偏高，但部分板块估值已接近历史低位。
• 交易活跃度和情绪指标表明市场尚未完全企稳，交易仍保持一定热度。
• 产业资本行为显示市场仍处寻底阶段，尚未出现大规模的抄底迹象。
• 风险提示包括海外局势、通胀、流动性收紧及疫情反复等可能对市场产生超预期影响。

结构总结

风险提示

• 海外局势演化超预期
• 通胀持续性超预期
• 流动性收紧超预期
• 疫情反复超预期

信息披露

• 分析师：吴开达、林晨，具备专业资格，研究独立客观。
• 研究助理：林昊，协助完成研究工作。
• 投资评级说明：以6个月内相对市场表现为标准，分为买入、增持、中性、减持四个等级，行业投资评级分为优于大市、中性、弱于大市。

免责声明与法律声明

• 本报告基于公开信息，不保证数据准确性。
• 分析师不因本报告获得任何形式的补偿。
• 报告仅供特定客户参考，不构成投资建议。
• 德邦证券不承担因使用本报告而产生的任何责任。
• 本报告仅限内部使用，未经授权不得复制或分发。

资料来源：Wind，德邦研究所
免责声明：分析师承诺独立、客观地出具本报告，不承担任何法律责任。