20250106-国投期货-豆粕周报_海外CFTC豆类持仓调整表现偏空_阿根廷天气仍需要关注_6页_1mb

海外CFTC豆类持仓调整表现偏空，阿根廷天气仍需要关注

核心内容概述

本报告主要分析了近期豆类市场的主要动态，包括海外CFTC持仓变化、阿根廷天气展望、巴西大豆到岸升贴水、国内豆粕压榨情况、基差与价差表现，以及对豆粕未来走势的判断。整体来看，市场表现偏空，需警惕南美产区天气变化对价格的影响，同时关注油脂对豆粕的压制作用。

主要观点与关键信息

1. CFTC持仓变化

• 美国大豆资产管理机构：少量减少净空单，显示市场情绪略有缓和。
• 美豆油：从净多单转为净空单，表明市场对豆油的看空情绪增强。
• 美豆稻：继续增加净空单，显示市场对豆稻的悲观预期。
• 整体趋势：CFTC持仓表现偏空，对美盘豆类价格形成一定压制。

2. 阿根廷天气展望

• 短期天气：未来一周降水偏少，对作物生长不利。
• 中期变化：第二周降水将有所增加，需持续关注天气演变对产量和出口的影响。
• 影响：天气升水可能对豆类价格产生支撑作用，但若降水持续偏少，市场情绪可能进一步恶化。

3. 巴西大豆市场动态

• 到岸升贴水：截至1月6日，巴西2月-6月船期到岸升贴水波动在105-137美分/蒲。
• 进口成本：巴西2-5月船期进口成本在3282-3419元/吨波动，变化不大。
• 趋势：巴西大豆市场整体表现平稳，但需关注天气对供需的影响。

4. 国内豆粕市场情况

• 压榨量：第1周实际压榨量为172.79万吨，开机率为48.57%，低于预期。
• 第2周预测：开机率预计回升至53.45%，压榨量为190.16万吨。
• 库存：截至12月27日，豆粕库存为70.32万吨，环比上升。
• 基差：天津、山东、广东地区基差表现偏稳，4月基差为05+40元/吨，6-9月基差为09-80元/吨。
• 价差：豆粕5-9月价差为负值，波动范围在-127~ -154元/吨之间，显示市场偏弱。

5. 市场趋势判断

• 短期：豆粕市场偏弱，需警惕油脂对豆粕的压制，尤其是棕榈油供应更新迭代阶段。
• 长期：全球大豆供应扩张趋势仍在，豆粕长期走势偏弱，建议择机沽空以对冲熊市风险。
• 操作建议：豆稻需放大下行空间，以防范极端风险。

总结

从当前市场数据来看，美盘豆类持仓偏空，阿根廷天气短期偏少，可能对市场形成一定压力。国内豆粕压榨量和库存有所回升，但整体仍偏弱。巴西大豆市场表现平稳，但需关注天气变化对价格的影响。油脂市场对豆粕形成压制，长期来看豆粕仍面临供应扩张的压力，建议投资者保持谨慎，择机进行空头对冲操作。