20250730-华鑫证券-农林牧渔行业周报_生猪反内卷限产能+环保会持续演绎_宠物高增户外平稳_19页_795kb

农林牧渔行业周报：生猪反内卷限产能+环保持续演绎 宠物高增户外平稳

投资评级：推荐（维持）

分析师：娄倩
报告日期：2025年07月30日

投资要点

① 生猪养殖

• 价格与盈利周期：预计2025年Q3商品猪出栏价处于中高位，Q4将有所回落，但全年仍保持盈利，且本波盈利周期有望延续至明年更久。
• 政策驱动与产能调整：农业农村部已明确控制新增产能，并通过环保、土地等手段推动落后产能退出。限产政策将加速中小养殖场出清，支撑价格，并使“低成本+强资金链”企业受益。
• 行业趋势：行业进入深度调整期，集中度提升，优质企业（低成本、充裕资金储备）将在未来盈利分配中占据更大份额。

重点关注公司：牧原股份、德康农牧、邦基科技。

投资要点

② 宠物经济

• 宠物食品：高端化与线上渠道驱动增长，乖宝、中宠、路斯股份表现亮眼。预计2025年中报业绩高增，中高端市场持续扩容，品牌壁垒构建成为关键。
• 宠物医疗：连锁化率低（仅21.1%），市场分散，头部企业（瑞派、新瑞鹏）及区域机构有整合机会。宠物老龄化趋势增强需求刚性，行业有望持续扩容。

重点关注公司：乖宝宠物、中宠股份、路斯股份、瑞派、瑞辰。

投资要点

③ 户外运动鞋服

• 服饰端：休闲化与新兴运动（徒步、骑行、马拉松）推动增长，渠道创新（如361度超品店）成为关键。
• 制造端：美国对越南关税下调，利好东南亚产能布局企业。申洲国际、华利集团、伟星股份等受益于出口恢复。

重点关注公司：安踏体育、特步国际、361度、申洲国际、华利集团。

风险提示

• 生猪养殖疫病风险、政策变动风险
• 宠物市场扩容不及预期、宏观波动
• 运动鞋服出口政策变动、产能扩张不及预期

本周行情回顾

• 生猪周均价环比小幅下降，冻品库存小幅上升。
• 宠物食品线上销售旺盛，618活动带动全网销售额增长。
• 户外运动品牌线下门店扩张持续，鞋服制造业出口压力缓解。

免责声明： 请阅读最后一页重要免责声明。