20231217-国盛证券-钢铁2024年度策略报告_走向成熟_36页_2mb

钢铁走向成熟—2024年度策略总结

一、行业生命周期与消费趋势

钢铁是研究国家生命周期的一把钥匙，人均钢产量标志着工业化程度。中国人均钢产量突破600公斤，已进入工业化成熟期，经济结构转型中，需求从地产转向制造业和净出口，预计2024年钢铁消费约1052亿吨，同比增长19%。未来产业结构优化占比将提升，服务业替代传统产业。

二、产能周期与行业集中度

2024年产能预计增至124亿吨，同比增约700-1000万吨。产能置换比例严格，如大气污染防治重点区域执行15:1标准，但实际投产与淘汰不匹配导致净增量有限。国企凭借集中度提升具备政策执行力优势，盈利水平得到改善，但环保政策回归常态可能缓解约束。

三、估值重估与投资策略

钢铁作为长久期资产，估值需考虑周期外推。在行业成熟期，企业现金流稳定，分红和回购增多。建议关注华菱钢铁等结构优化企业，久立特材、新兴铸管、常宝股份等细分领域受益标的，以及甬金股份等需求复苏相关公司。

四、风险提示

• 国内政策调控可能超预期，带来供给收缩；
• 下游需求实际兑现不及预期；
• 测算数据与现实存在偏差。

五、关键数据摘要