美以伊战争及对中国经济的影响_69页_1mb

CMF中国宏观经济专题报告（第119期）总结

一、美以伊战争背景与当前态势

1. 战争爆发的双重属性

• 偶然性：特朗普并非初衷，受以色列裹挟及自身冒险主义影响，战争爆发具有偶然性。
• 必然性：美国早有对伊朗发动战争的意图，伊朗核问题、地缘政治和军事垄断权争夺是其核心原因。
• 预期目标：美以希望彻底消除伊朗核威胁、削弱导弹能力、迫使伊朗放弃支持“抵抗阵线”、推翻伊朗政权。
• “三个没想到”：伊朗未乱、军事实力强大、封锁霍尔木兹海峡。

2. 战争进入僵持状态

• 军事消耗战：伊朗利用“非对称消耗”策略，保留75%的机动导弹发射装置和70%的弹道导弹库存。
• 停火与谈判：4月8日达成临时停火，4月10日开启正式谈判，但双方立场差距巨大，谈判陷入僵局。
• “边打边谈”：美伊均在做两手准备，美国希望脱身，伊朗则蓄势待发。

3. 霍尔木兹海峡成为博弈焦点

• 双重封锁：伊朗试图控制海峡，美国则通过外围封锁抵消其影响。
• 经济消耗战：双方无法打破封锁，形成“憋气比赛”，影响全球经济。
• 前景判断：战争可能呈现有限停火加长期冷对峙，但仍有约40%的不确定性。

二、美以伊战争的外溢影响

1. 海湾国家是最大受害者

• 经济损失：阿拉伯国家损失至少1860亿美元，GDP缩减约6%。
• 基础设施受损：60处能源设施受损，50处需要修复，1/3炼油产能受损。
• 安全神话破灭：海湾国家不再是“稳定绿洲”，安全形势恶化，经济面临摧毁性打击。

2. 以色列与伊朗攻守易势

• 以色列：战略目标未实现，军事优势不再，经济受损严重。
• 伊朗：地区影响力回升，军事实力被重新评估，霍尔木兹海峡成为战略筹码。

3. 美国陷入进退两难

• 战略失败：未能实现军事目标，国际声誉受损。
• 国力加速衰落：债务严重、弹药不足、战争成本高企。
• 前景：若提前撤出，将被视为失败；若继续卷入，将进一步削弱其霸权地位。

4. 霍尔木兹海峡封锁引发多重危机

• 能源危机：全球石油供应缺口达1600万桶/日，影响全球经济。
• 供应链冲击：化工、航空、半导体等行业受波及，部分国家面临粮食短缺。
• 金融危机：石油美元体系受冲击，中东国家可能变卖储备资产，美元流动性下降。

三、美以伊战争对中国经济的影响

1. 能源危机带来的负面影响

• 能源供应承压：中国原油对外依存度72.7%，天然气40.5%，其中部分需经霍尔木兹海峡。
• 输入性通胀风险：石油价格上涨推高化工、汽车、半导体等行业的成本。
• 短期正面信号：3月PPI同比上涨0.5%，结束41个月的下降趋势，显示经济回暖。

2. 中国能源抗压能力远超其他国家

• 能源结构优势：可再生能源占比60%，非化石能源消费比重超过石油。
• 战略储备充足：中国具备较强能源储备能力，对油价波动的承受力更强。
• 通胀压力可控：中国面临的是通缩而非通胀，具备降息空间和政策灵活性。

3. 全球能源转型利好中国新能源产业

• 可再生能源发展：2024年全球新增电力装机92%来自可再生能源。
• 中国新能源出口：3月清洁能源零部件及产品销售额达260亿美元，创历史新高。
• 电动汽车出口增长：2026年第一季度出口额突破210亿美元，远超2025年同期水平。

4. 人民币国际化加速

• CIPS系统增长：3月日均交易额达9205亿元，4月2日单日达1.22万亿元。
• 中东对华贸易结算：人民币成为仅次于美元的第二大结算货币，占比突破41%。
• 资本流向变化：国际资本向中国转移，人民币资产成为避风港。

四、应对策略与展望

1. 统筹安全与发展

• 对外关系：把握全球格局重构窗口期，构建稳定、友好的国际环境。
• 能源战略：加快页岩气、煤制气开发，拓展陆海新通道，降低对霍尔木兹海峡依赖。
• 国内需求：扩大内需，激发居民消费和企业投资，解决结构性问题。

2. 宏观政策仍需加力

• 逆周期政策：财政和货币政策应继续发力，保持公共支出增速高于名义GDP增速。
• 真实利率：降低真实利率以激发投资和消费，推动经济全面复苏。

3. 把握机遇，推动转型

• 新能源产业链：抓住全球能源转型机遇，提升新能源产业竞争力。
• 国际局势变化：利用美国霸权衰退的窗口期，深化与欧洲、东南亚、日本的合作。
• 金融风险防范：警惕供应链危机和金融体系调整，防范“灰犀牛”事件。

4. 中国经济处于复苏早期阶段

• 复苏信号：上证综指回升至4000点以上，人民币汇率走强。
• 企业表现：企业盈利和现金流逐步改善，但尚未明显好转。
• 政策方向：仍需加力，推动需求回升，支撑经济稳步增长。

五、总结

• 战争走向：美以伊战争已进入僵持状态，霍尔木兹海峡成为博弈焦点，未来可能呈现有限停火与长期冷对峙。
• 外溢影响：海湾国家受损最严重，以色列与伊朗攻守易势，美国陷入战略困境。
• 对中国经济影响：虽面临能源和出口压力，但中国具备较强的抗压能力，新能源出口增长显著，人民币国际化加速。
• 应对策略：应统筹安全与发展，加快能源转型，扩大内需，加强国际合作，把握战略机遇期。