20260612-国信证券-油气行业2026年5月月报_美以伊延续冲突但接近停火_油价高位震荡下行_26页_2mb

报告摘要

油气行业 2026 年 5 月月报总结

核心内容

2026年5月，国际油价在美以伊冲突背景下呈现宽幅震荡。布伦特期货均价为103.7美元/桶，环比上涨1.2美元/桶；布伦特现货均价为108.1美元/桶，环比下跌13.8美元/桶；WTI期货均价为97.9美元/桶，环比持平。5月上旬，由于霍尔木兹海峡航运受阻，油价一度冲高；但随着美伊达成协议预期升温及美国重启护航，油价大幅下跌。5月中旬，美伊双方强硬表态，市场担忧供应紧张，油价震荡修复上涨。5月下旬，特朗普推迟军事行动，谈判进入最后阶段，油价大幅回调。

主要观点

供给端分析

霍尔木兹海峡航运受阻导致全球原油、成品油及LNG供应受限，5月海湾国家石油总产量削减超过1000万桶/天，炼油产能也因封锁而被迫减少300万桶/天。
伊朗哈尔克岛、沙特延布港和阿联酋富查伊拉港是目前唯一仍在运作的中东港口，合计发运约558.5万桶/日，但伊朗发运量大幅下降至22.2万桶/日。
OPEC+计划于2026年7月恢复增产18.8万桶/天，但由于霍尔木兹海峡封锁，实际增产意义有限。

需求端分析

2026年全球原油需求预计为106.33百万桶/天，较2025年有所增长。
2027年原油需求预计增长148-159万桶/天，主要由OPEC和EIA预测驱动。
中国炼油行业面临产能过剩和老旧装置更新压力，政策推动行业供给侧优化。

关键信息

油价走势

5月WTI期货均价为97.9美元/桶，布伦特期货均价为103.7美元/桶。
布伦特-WTI期货平均价差为5.78美元/桶，较上月扩大2.26美元/桶。
布伦特期货-现货平均价差为-4.45美元/桶，较上月扩大14.99美元/桶。

原油供给

美国2026年5月原油产量为1370.9万桶/天，环比上升0.9%。
EIA上调2027年美国原油产量预测至1415万桶/天。
北美活跃压裂车队数量和石油钻机数量均有所上升。

原油需求

2026年全球原油需求预计为106.33百万桶/天，OPEC、IEA和EIA分别预测为106.33、103.71、104.16百万桶/天。
2027年原油需求预计增长148-159万桶/天。

原油库存

美国原油库存大幅下降，战略储备库存开始去库。
布伦特期货-现货价差扩大，显示现货供应紧张。

风险提示

原材料价格波动
产品价格波动
下游需求不及预期

行业研究与市场走势

市场走势图表显示石油石化板块与沪深300指数波动，但整体表现优于大盘。
分析师杨林、薛聪、董丙旭共同发布报告，维持“优于大市”评级。

原油供给与需求预测

OPEC+自愿减产计划逐步退出，预计2026年7月恢复增产18.8万桶/天。
美国页岩油厂商运营成本上升，但特朗普新任期可能降低开采成本。

数据与图表支持

图表涵盖原油价格走势、霍尔木兹海峡通航情况、美国页岩油成本、中国原油产量与进口量等。
数据来源包括IEA、EIA、OPEC、Wind及国信证券经济研究所整理。

总结

2026年5月，国际油价受美以伊冲突影响剧烈波动，但随着冲突缓解，市场预期趋于稳定。OPEC+增产计划逐步实施，但霍尔木兹海峡封锁仍是影响全球原油供给的关键因素。中国炼油行业面临产能过剩，政策推动供给侧优化。分析师建议关注中国海油、中国石油、卫星化学、宝丰能源及海油发展等公司，认为其在高油价环境下具有较高景气度。

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