2026中国宏观经济专题报告-美以伊战争走向及对中国经济的影响_69页_1mb

CMF中国宏观经济专题报告（第119期）总结

一、战争背景与当前态势

1. 战争爆发的双重属性

• 偶然性：特朗普并非初衷发动全面战争，其受以色列裹挟及个人冒险主义倾向推动。
• 必然性：美以早有对伊朗开战的意图，伊朗核问题、地缘政治考量及军事垄断权争夺是其主要借口。
• 战争目标：美方希望彻底消除伊朗核威胁、削弱其导弹能力、促使其放弃支持“抵抗阵线”、推翻其政权。
• 三个“没想到”：哈梅内伊死后伊朗未乱、伊朗军事实力超预期、伊朗封锁霍尔木兹海峡。

2. 战争进入僵持状态

• 军事消耗战：伊朗通过“非对称消耗”策略，保留75%的机动导弹发射装置及70%的弹道导弹库存，可维持3-4个月的经济生存。
• 停火与谈判：美伊于4月8日达成临时停火协议，4月10日开启正式谈判。双方在“14点谅解备忘录”中条件差距悬殊，陷入“边打边谈”局面。
• 战争前景：有限停火加长期冷对峙可能性较大，但存在40%概率谈判破裂，战争重新升级。

3. 霍尔木兹海峡成为博弈焦点

• 战略价值：海峡日通行量约1700-2000万桶，占全球石油出口的84%，对全球能源安全至关重要。
• 双重封锁：伊朗封锁海峡，美国在阿曼湾外围设置反向封锁线，双方陷入“消耗战”。
• 伊朗的筹码：通过封锁海峡，伊朗获得影响世界格局的地缘政治优势，成为“超级大国”。
• 前景判断：战争呈现降温趋势，但不确定性仍高，未来可能呈现“有限停火+长期冷对峙”局面。

二、美以伊战争的外溢影响

1. 海湾国家成为最大受害者

• 经济损失：油气出口中断导致海湾国家损失至少151亿美元，旅游业日损失超6亿美元。
• 基础设施损毁：超过60处能源基础设施受损，50处需修复，8处面临长期影响。
• 安全神话破灭：海湾国家曾被认为是中东“稳定绿洲”，但战争表明其仍是前线，安全风险上升。
• 经济前景堪忧：长期依赖“福利换稳定”模式面临挑战，能源替代可能进一步削弱其国际地位。

2. 以色列与伊朗攻守易势

• 以色列损失惨重：军事力量被削弱，经济受损超300亿美元，战略目标未实现。
• 伊朗影响力回升：军事实力被重新评估，政权韧性凸显，地区影响力显著上升。
• 地缘政治变化：伊朗在霍尔木兹海峡问题上获得战略主动，以色列在地区主导地位下降。

3. 美国陷入进退两难

• 战略失败：未实现推翻伊朗政权、削弱其核能力等目标，全球声誉受损。
• 国力空虚：联邦债务高达39万亿美元，战争成本超500亿美元，进一步加剧财政负担。
• 军事神话破灭：面对伊朗的高超音速导弹和无人机，美军失去绝对优势。
• 霸权衰落加速：美国在全球影响力下降，其军事威慑力减弱，对中国的战略压力可能降低。

4. 海峡封锁引发多重危机

• 能源危机：全球石油供应缺口达1600万桶/日，创历史新高。
• 供应链危机：化工、航空、半导体等产业受到冲击，印尼塑料袋短缺、韩国半导体气体中断。
• 金融危机：石油美元体系面临冲击，中东国家可能变卖储备资产，导致美元流入减少，甚至出现净流出。

三、美以伊战争对中国经济的影响

1. 能源危机带来的负面影响

• 能源供应承压：中国原油对外依存度达72.7%，天然气对外依存度40.5%，中东进口占比高。
• 输入性通胀风险：甲醇、乙烯等石化产品价格上涨，影响化工、汽车、半导体等行业。
• PPI反弹：3月PPI同比上涨0.5%，结束41个月的下降趋势，反映经济内生复苏。

2. 中国能源抗压能力突出

• 能源结构优势：可再生能源占比达60%，风电与光伏装机总量超过火电，非化石能源消费占比超石油。
• 能源储备充足：煤炭发电占比约40%，战略石油储备充足，抗风险能力强。
• 通胀压力可控：中国面临的是通缩而非通胀，政策工具使用空间较大。

3. 全球能源转型利好中国新能源产业

• 全球趋势：2024年新增电力装机92%来自可再生能源，2025年风能和太阳能发电量首次超过煤电。
• 中国出口表现亮眼：3月清洁能源零部件及产品销售额达260亿美元，创历史新高；电池出口额超100亿美元；太阳能系统出口跃升至48亿美元；电动汽车出口突破210亿美元。

4. 人民币国际化加速

• 结算比例提升：中东对华原油贸易中人民币结算占比突破41%，成为仅次于美元的第二大结算货币。
• CIPS系统增长：2026年3月日均交易额达9205亿元，4月2日单日飙升至1.22万亿元。
• 外汇储备变化：人民币在全球外汇储备占比升至8.9%，成为增长最快的储备货币。
• 资本流向变化：迪拜、阿布扎比等地缘风险上升，大量资本流向中国香港，港元拆息下降，市场解读为资金涌入。

四、应对策略与展望

1. 统筹安全与发展

• 战略窗口期：美国霸权衰退，中国可借此机会提升国际地位。
• 对外关系调整：加强与欧洲、东南亚、日本等地区的合作，拓展多元化的出口市场和产业链协同。
• 国内需求扩张：破解“供强需弱”局面，推动内需增长，稳定居民消费和企业投资。

2. 逆周期政策仍需加力

• 财政与货币政策：财政支出增速应高于名义GDP增速，货币政策应有效降低真实利率。
• 激发内生需求：需通过政策推动居民购房和企业投资，带动整体经济回升。
• 保持政策连续性：避免在经济稍有改善时减力，应继续加大政策力度。

3. 供应链与金融风险应对

• 供应链冲击：需重视石油下游产业的联动影响，加强产业链韧性。
• 金融风险防范：警惕“灰犀牛”事件，关注私募信贷、AI相关资产及美元流动性变化。
• 能源安全布局：加快页岩气、煤制气等技术突破，推进缅甸皎漂港、中缅铁路等陆海新通道建设。

4. 未来展望

• 经济复苏早期：中国经济处于复苏早期，需继续推动政策发力。
• 全球格局变化：美国霸权衰落，欧洲战略自主增强，海湾国家地位下降，中国有望在能源转型和国际经济中占据更有利位置。
• 长期战略准备：需进一步提升能源安全、拓展国际合作伙伴、推动国内经济结构优化，以应对全球变局。

五、总结

美以伊战争不仅是一场地区冲突，更对全球经济格局产生深远影响。中国虽受一定冲击，但凭借能源结构优化、人民币国际化加速及新能源产业优势，总体影响可控。未来需坚持“安全与发展并重”战略，把握国际格局重构的机遇，进一步推动国内经济复苏与能源安全布局。