20251227-广发期货-钢材期货行情展望_钢材维持减产去库_钢价维持震荡走势_34页_2mb

钢材期货行情展望总结

核心内容概述

钢材市场整体维持减产去库态势，钢价呈现震荡走势。当前市场主要关注点包括价格走势、库存变化、产量调整及需求预期。随着春节临近，市场对需求的预期有所波动，但钢厂减产对价格形成支撑。同时，出口政策变化及财政政策对钢材需求产生一定影响。

主要观点与关键信息

1. 价格和基差

• 螺纹钢：主力合约价格为3060元/吨，较上周下跌115元/吨；华东现货价格为3270元/吨，环比下跌30元/吨；基差走弱，5月合约基差为12元/吨。
• 热卷：主力合约价格为3232元/吨，较上周下跌100元/吨；华东现货价格为3240元/吨，环比下跌70元/吨；5月合约基差为3元/吨。
• 现货价格持稳：整体钢材现货价格维持稳定，但基差有所走弱，表明期货价格与现货价格之间存在一定偏差。
• 卷螺差：主力合约卷螺差为150元/吨，显示热卷与螺纹钢价差有所收敛。

2. 成本与利润

• 成本端：双焦企稳，铁矿价格维持韧性，成本端进一步下跌空间有限，钢厂利润有所修复。
• 利润排序：当前利润从高到低依次为钢坯 > 螺纹 > 热卷。
• 利润走势：螺纹钢利润较上周有所回升，热卷利润也保持稳定。

3. 供给与产量

• 产量变化：12月五大材产量环比下降1.15万吨至796.8万吨，螺纹产量环比上升2.7万吨至184.4万吨，热卷环比上升1.6万吨至293.5万吨。
• 产量趋势：12月产量降幅明显，主要受环保和检修影响。随着检修结束，1月产量预计小幅回升，但考虑到淡季需求和库存情况，预计复产幅度不大。
• 铁水产量：12月铁水产量环比上升0.03万吨至226万吨，铁元素（铁水+废钢）产量维持高位。

4. 需求与表观需求

• 需求季节性回落：12月表需845万吨，环比11月下降，同比去年降幅明显。
• 表需分布：螺纹表需环比下降6万吨至202.7万吨，热卷表需环比上升8.7万吨至307万吨。
• 出口情况：前11月钢材出口量同比增加660万吨，增幅6.7%。预计全年出口增长700万吨。钢坯净出口量同比增长近833万吨，预计全年增长1400万吨。

5. 库存情况

• 库存下降：五大材库存环比下降37万吨至1257万吨，螺纹库存下降18万吨至434万吨，热卷库存下降13.5万吨至377万吨。
• 去库趋势：钢厂减产放缓，但上周减产较多，导致本期热卷去库加速。库存维持季节性去库趋势。

6. 期货策略

• 螺纹钢：建议单边观望，螺纹钢1-5正套继续持有，螺纹产量止跌去库放缓，可逐步离场。
• 热卷：建议5月合约逢低布局做多螺矿比策略。
• 黑色持仓：除铁矿外，黑色持仓整体下降。

产量与需求预测

产量预测

• 1月产量预期：五大材产量预计小幅回升，但整体仍受淡季影响。
• 全年产量趋势：预计2025年产量较2024年有所增长，但增幅有限。

需求预测

• 现实需求偏弱：12月表需季节性回落，整体需求偏弱。
• 未来需求关注点：明年需求预期主要关注出口，内需弹性需政策支持。

出口政策与财政政策

• 出口许可证管理：12月12日商务部和海关总署对部分钢材产品实施出口许可证管理，预计短期对出口造成一定冲击，但长期影响尚不明确。
• 财政政策：2025年财政赤字率预计为4%，地方债规模增加，特别国债计划发行，可能对钢材需求产生支撑。

未来展望

• 钢价震荡：受弱需求抑制，钢价向上弹性受限，但钢厂减产去库对价格形成支撑，预计钢价维持震荡走势。
• 螺纹钢波动区间：参考3000-3200元/吨。
• 热卷波动区间：参考3150-3350元/吨。
• 政策预期：关注出口政策及财政政策对需求的潜在影响，特别是2025年的财政政策和特别国债计划。

总结

钢材市场整体呈现震荡格局，价格持稳，基差走弱。供给端产量有所回升，但需求季节性走弱，库存维持去库趋势。出口和财政政策对市场有重要影响，预计2025年出口和内需将逐步改善。螺纹钢和热卷利润有所修复，但整体仍偏弱。建议投资者关注螺纹钢1-5正套及螺矿比套利策略，同时留意政策变化对市场的影响。