20230829-国金证券-复星医药-600196.SH-PD-1过5亿_创新兑现_药品占比高至7成_4页_1mb

业绩概要：

2023年上半年营收21395亿元，同比增长0.22%，剔除抗疫产品后增长15%。归母净利润1777亿元，同比增长1574%，业绩符合预期。

经营分析：

创新药表现强劲，PD-1汉斯状营收556亿元，汉曲优同比增长571%，苏可欣增长327%，但总利润同比下降2628%，主要因抗疫产品销量下降、印度子公司和控股公司Gland业绩下滑、新品市场投入增加以及研发费用上升。

国际化与创新进展：

公司推进PD-1出海、CAR-T获批二线治疗、长效肉毒素等产品，多项在研药品获受理，国际化战略深化。

盈利预测：

预计2023-2025年营收446亿、594亿、685亿元，增长率1%、33%、15%；归母净利润39亿、51亿、63亿元，增长率4%、30%、25%，维持“买入”评级。

风险提示：

新品销售不及预期、产品竞争加剧风险。