20241117-广发期货-有色金属锡周报_宏观偏弱_锡价偏弱震荡_22页_2mb

2024年11月17日有色金属锡周报总结

一、宏观与市场回顾

• 宏观环境：美联储会议强调不必仓促降息，削弱市场对降息的预期，宏观情绪偏弱，导致锡价偏弱震荡。
• 价格走势：本周锡价偏弱震荡，受宏观情绪影响大幅下行，但原料端供应紧张对价格形成一定支撑。

二、供应端分析

• 锡矿进口：1-9月累计进口123万吨，同比大幅下降31.05%，缅甸进口占比从57%降至37%。9月进口环比大幅减少，预计年底进口量维持低位。
• 国内供应：云南、广西、湖南、江西等地加工费下调500元/吨，冶炼厂供应偏紧，部分企业转向低品位矿或尾矿生产。
• 产量：1-10月国内精炼锡产量同比增幅扩大至94.4%，产量增长主要由银漫矿业技改支撑，但缅甸停产后供应紧张问题未缓解。

三、需求端分析

• 焊锡需求：10月焊锡开工率增至75.6%，环比上升15%，其中大型企业增长显著。下游消费逐渐回暖，终端企业因低价加速补库。
• 半导体与新能源：
  • 全球半导体9月销售额同比增长23.2%，增速继续上行，晶圆厂三季度开工率大幅上行。
  • 新能源汽车、光伏新增装机量延续增长，镀锡板、锡化工需求逐步改善。
• 其他需求：中国台湾、日本及韩国半导体库存去库进程仍在延续，需持续关注后续变化。

四、库存与升贴水

• 库存情况：国内社会库存连续大幅增长，LME库存周环比增加390吨，进口窗口持续关闭，进口盈亏周环比上升。
• 升贴水：国内现货升水报400元/吨，升贴水走强；伦锡3月贴水报223.35美元/吨，维持低位震荡。

五、未来展望

• 供应端：缅甸锡矿恢复时间尚不明确，供应紧张或持续，加工费下调可能进一步传导至原料成本。
• 需求端：国内经济政策、新能源汽车与光伏需求仍具支撑，但焊锡需求恢复速度可能受制于终端消费节奏。
• 价格区间：预计锡价宽幅震荡，需关注缅甸进口及国内宏观政策变化对价格的引导作用。

总结：当前锡市场受宏观情绪压制，但原料供应紧张为价格提供支撑，需求端逐步回暖，需关注供需平衡变化及政策动向，谨慎应对宽幅震荡行情。

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