20240821-浙商证券-中通快递-W-02057.HK-中通快递2024半年报点评_24Q2调整后净利润同比+10.9_持续推进快递业务高质量转型_4页_480kb

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中通快递2024年中期业绩分析

一、核心财务数据

• 营业收入：2024年上半年实现收入20686亿元，同比增长105%。
• 调整后净利润：上半年净利润503亿元，同比增长13%，第二季度调整后净利润同比增速达109%。
• 快递业务收入：Q2快递业务收入9876亿元，增长104%，主要驱动因素为包裹量增长（101%）、单票价格稳定、以及直客业务收入激增（增长739%）。同时，高价值非电商件占比提升支撑了业务结构优化。

二、业务量与市场份额

• Q2快递总量：完成845亿件，同比增10%，市场份额19.6%，较Q2下降2个百分点。
• 业务预测：公司重申2024年业务量目标为15%-18%的增长，并计划年底前将散件业务量翻倍，通过优化网络和运营效率实现高质量转型。

三、成本效益

• 核心单票收入：Q2单票收入为124元，同比持平。面对激烈的行业价格竞争，公司通过增量补贴和高价值非电商件占比提升的双重作用，抵消了单价下降的影响。
• 成本控制：Q2单票运输与分拨成本合计下降0.02元，其中运输成本下降0.03元，分拨成本略涨0.01元，整体快递核心成本下降0.02元/票。

四、网络与运营优化

• 公司通过升级高运力车型（15至17米车型占比超92%）、优化干线运输网络（3800+条运输路线）和直客业务扩展提升服务效率，保障网络的长期竞争力。
• 公司计划增强与非电商平台的合作，推广电子面单等数字化服务，进一步挖掘高价值客户潜力。

五、投资前景

• 公司预计2024-2026年归母净利润分别为10023亿、11660亿、13230亿元，对应市盈率分别为118倍、101倍、89倍。
• 维持“增持”评级，建议关注其“高数量向高质量转型”的策略。

六、风险提示

• 经济下行可能影响快递需求；
• 行业增速放缓或政策环境趋严；
• 价格战可能导致盈利能力下降，危机长期竞争优势。

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