20240326-天风证券-中通快递-W-02057.HK-成本优化助推盈利提升_龙头企业强者恒强_2页_378kb

报告摘要

中通快递-W（02057）证券研究报告总结

该报告由天风证券发布，于2024年3月26日维持中通快递-W的“买入”投资评级。报告基于2023年业绩数据和未来展望，焦点包括财务表现、经营指标、成本优化、投资者回报以及行业趋势。

财务表现强劲：2023年，公司实现营业收入38,419亿元，同比增长86%；调整后净利润9,006亿元，同比增长323%。第四季度收入和净利润分别增长76%和44%。
市场份额与市占率提升：完成业务量302.02亿件，同比增长238%，高于行业增速194%；市占率上升至22.9%，同比提升0.8个百分点，巩固行业龙头地位。
成本优化与盈利能力：面对单票价格下降12.0%，公司单票成本同比下降17.1%（运输成本降12.1%，中心操作成本降15.0%），源于路由优化、标准化运营和自动化投资，帮助维持单票利润稳定增长。
投资者回报增加：2023年股息支付率提升至40%，同比增加68%；董事会提议2024年股息支付率不低于40%，并追加5亿美金回购计划，延长有效期一年。
行业前景与竞争格局：新《快递市场管理办法》强调末端派送和快递员权益保护，可能提升成本，利好标准运营企业；公司作为加盟制龙头，通过时效服务升级和成本控制，预计将受益于市场竞争分化。
盈利预测与评级：基于行业下行风险，下调2024-2025年盈利预测至100亿和121亿元调整后净利润，新增2026年预测144亿元；PE预期为12x、10x和9x，重申“买入”评级。
主要风险：包括需求增速放缓、成本上升、价格激烈竞争和人工成本上涨。