2022-11-29-北京大学国家发展研究院-银行资金存管_声誉信号与_P2P_平台生存状况_——_来自微观数据的证据_24页_13mb

银行资金存管、声誉信号与P2P平台生存状况分析总结

核心内容

本文基于微观数据，探讨银行资金存管对P2P平台生存状况的影响，分析其作为外部声誉信号的作用机制。研究发现，银行资金存管对P2P平台的生存时间有显著的正向效应，且这一效应通过“筛选”和“指导”两种机制实现。此外，研究还揭示了银行资金存管通过资金利率和资金期限两个中介途径影响平台生存状态。

主要观点

• 银行资金存管是有效的声誉信号：在投资者难以区分平台风险的情况下，银行资金存管作为第三方认证，有助于提升平台的声誉水平，从而改善其生存状态。
• 存在筛选效应：银行更倾向于为低风险、具备国资背景、实缴资本、抵押或质押等特征的P2P平台提供资金存管服务，从而筛选出更稳健的平台。
• 存在指导效应：银行资金存管具有动态的指导作用，越早获得存管的平台生存时间越长，说明银行存管在平台运营过程中持续发挥正向作用。
• 声誉机制对平台生存有显著影响：通过内生转换模型和中介效应模型，研究发现银行资金存管的声誉信号能够显著延长平台生存时间，其作用路径包括资金利率和资金期限。

关键信息

数据来源与样本描述

• 数据来源于网贷之家，覆盖2016年8月24日之后成立的P2P平台。
• 样本包含3051家平台，其中1459家为问题平台（已倒闭），1592家为正常平台。
• bankdep为虚拟变量，表示是否获得银行资金存管，其取值为1或0。

变量说明

• 因变量：P2P平台的生存时间（Duration）。
• 自变量：bankdep（是否获得银行资金存管）。
• 控制变量：包括成立时间、股东背景、注册资本、业务模式、风控措施等。

实证方法

• 内生转换模型：用于处理样本选择偏差和遗漏变量问题，测算异质性处理效应。
• 部分可观测Bivariate Probit模型：用于分析银行资金存管的筛选机制。
• 渐进DID法：用于分析银行资金存管的指导效应。
• 中介效应模型：用于识别声誉信号对平台生存的两个中介路径：资金利率和资金期限。

实证结果

• 处理效应：内生转换模型测算得到获得银行资金存管对平台生存时间的平均处理效应（ATE）为563天，未获得存管的平均处理效应（ATU）为648天，获得存管的平均处理效应（ATT）为343天。
• 筛选机制：银行更倾向于为具有国资背景、实缴资本、质押或抵押的平台提供资金存管，说明存在筛选效应。
• 指导机制：渐进DID模型显示，获得银行资金存管的时间越早，对平台生存状态的改善越明显，表明存在动态指导效应。
• 中介效应：资金期限是声誉信号影响平台生存状态的主要渠道，其中介效应占比达26.58%；资金利率的中介效应为6.9%。

研究结构

1. 引言：介绍P2P平台的声誉机制缺失问题，提出银行资金存管作为声誉信号的假说。
2. 理论分析与假说提出：构建三方博弈模型，提出银行资金存管对平台生存状态的正向作用假说。
3. 实证研究设计：采用内生转换模型、Bivariate Probit模型、渐进DID模型和中介效应模型，以克服内生性问题。
4. 声誉效应测算：使用内生转换模型，发现银行资金存管对平台生存时间有显著正向影响。
5. 筛选与指导机制分析：通过Bivariate Probit模型和渐进DID模型，验证银行资金存管的筛选和指导双重机制。
6. 声誉信号的作用渠道：发现银行资金存管通过资金利率和资金期限两个中介途径影响平台生存状态。
7. 结论与政策建议：提出推广银行资金存管、防范平台异化、完善声誉机制等建议。

研究意义

• 理论意义：丰富了互联网金融领域的声誉机制研究，揭示了第三方认证在缓解信息不对称、提升平台生存能力中的作用。
• 实践意义：为监管机构和P2P平台提供了有效的声誉信号工具，有助于投资者保护和平台稳健运营。

稳健性检验

• 内生性误差检验：采用Probit模型估计平台质量作为代理变量，修正选择性偏差，发现处理效应仍显著。
• 右删失数据影响：使用生存分析模型评估数据右删失对结论的影响，结果保持一致。

政策建议

• 推广银行资金存管，强化数字金融的信任与信用机制。
• 防范P2P平台异化为信用中介，确保其作为信息中介的定位。
• 探索区块链等新技术，提升信用与信任网络的效率。