20250806-国证国际证券-港股宏观策略_政治局会议强调政策_持续发力_适时加力_-PMI结构分化中显韧性_政策加力稳增长_3页_514kb

宏观策略分析：PMI分化中的经济韧性

核心观点
2025年7月中国PMI数据呈现“总体扩张、结构分化”特点。制造业PMI为49.3%（下行0.4），服务业保持50.1%，显示经济韧性来自服务业和消费升级。政策明确“持续发力、适时加力”，预计下半年将推出降息、促消费等措施，目标实现全年5.0%增长。

PMI数据分化

1. 制造业下行：传统高耗能行业PMI回升至48.0%，但需求疲软和产能过剩问题未解，受极端天气和内外需求减弱影响。
2. 服务业扩张：服务业PMI保持50.0%，受益暑期消费和文娱行业高景气。
3. 企业规模分化加剧：
   • 大型企业PMI达50.3%（连续3月扩张）
   • 中型企业回升0.9个百分点至49.5%，政策支持效果初显
   • 小型企业PMI降至46.4%，反映小微企业压力持续

政策加力

中央政治局会议强调政策基调不变，重点聚焦：

• 稳内需：推进提振消费专项行动，扩大商品消费，培育服务消费
• 反内卷：治理企业恶性竞争，调整过剩产能行业
• 防风险：加强资本市场修复和地产市场维稳

市场展望

7月PMI结构化回暖，叠加政策预期，港股和A股料延续修复趋势。推荐关注：

• 南方沪深三百（3133.HK）
• 盈富基金（2800.HK）

风险提示

全球政策不确定性、经济波动及宏观数据反复。

字数统计：501字
注：如原文为英文，可按需翻译为中文摘要。