20180303-中泰证券-中泰策略·复盘周记（2018年2月第5周）_北上资金首次月度净卖出_17页_715kb

文档总结：北上资金首次月度净卖出

核心内容

2018年2月，北上资金首次出现月度净卖出，净流出金额为29亿元，创下自2017年以来的首次月度净卖出记录。这一现象引发了市场对风格转换的讨论，但分析指出，风格并未完全反转，成长股表现依然强劲，市场情绪和风险偏好有所回升。

主要观点

• 市场风格：本周市场风格呈现“八二分化”，小盘股表现优于大盘股，尤其是创业板指和中小盘指数活跃度显著提升。
• 行业表现：信息技术、医疗保健、传媒等板块涨幅较大，而金融、能源、房地产等板块回调明显。计算机、军工等细分行业领涨，银行、钢铁等则领跌。
• 主题概念：工业互联网、芯片国产化、人工智能等主题概念表现突出，IPV6指数换手率历史分位接近90%，显示市场关注度较高。而PPP、国企改革、一带一路等主题概念相对不活跃。
• 市场情绪：全A换手率小幅回落，但创业板换手率回升至历史较高水平。融资余额稳定在9900亿附近，融资买入额占成交额比值显著回升，显示风险偏好改善。
• 赚钱效应：涨停个股数量较上周增加5.4家，赚钱效应有所改善。
• 估值水平：多数行业估值处于历史低位，尤其是传媒、医药生物、电气设备、农林牧渔等行业，PE和PB均处于低位。上证50及中证100估值分位降至80%以下，中小盘指数估值分位反弹。

关键信息

1. 一周市场回顾

• 风格指数：创业板指周涨幅达6.18%，成为市场表现最好的指数，而上证50周跌幅达3.14%。
• 大类行业：信息技术指数涨幅最大（6.71%），医疗保健指数涨幅为2.25%，而金融指数跌幅达2.98%，能源指数跌幅为2.91%。
• 申万一级行业：计算机行业周涨幅达8.86%，为表现最好的行业，而银行行业周跌幅达3.83%，为表现最差的行业。
• 主题概念：IPV6指数周涨幅达13.06%，换手率历史分位接近90%；云计算指数、移动互联网指数等主题概念涨幅显著，而一带一路指数、国资改革指数等则表现平平。

2. 情绪指标跟踪

• 市场活跃度：全A换手率小幅回落至0.83%，但创业板换手率回升至5.02%，接近历史高点。
• 风险偏好：融资余额稳定在9900亿附近，融资买入额占成交额比值为9.8%，风险偏好明显改善。
• 赚钱效应：涨停个股数量回升至40.9家，赚钱效应显著改善。
• 风格转换：大小盘转换指标自2月6日触底后开始反弹，成长股表现优异，验证了该指标的参考意义，未来可能仍处于底部整理状态。

3. 估值指标跟踪

• 指数估值：中小盘指数估值分位反弹，上证50及中证100估值分位降至80%以下。
• 行业估值：多个行业估值处于历史低位，包括传媒、医药生物、电气设备、农林牧渔等。其中，家电行业PB估值历史分位超过95%。

4. 海外指标跟踪

• 陆股通：2月北上资金净卖出29亿元，是2017年以来首次月度净卖出，但3月第一周净流入55.1亿元，显示资金态度有所回暖。
• 挂钩A股境外上市ETF：香港挂钩A股ETF基金成交缩量明显，安硕A50折溢价率持续微幅折价，未出现明显异动。

配置建议

• 策略：先成长后消费，周期买涨价。
• 理由：成长股表现优异，但部分公司如老板、洋河业绩不达预期，市场对价值股有所担忧。中小创业绩超预期与低于预期比例为1:2，显示成长股仍具备一定上涨逻辑。
• 风险提示：需警惕经济大幅下滑、监管趋严等超预期风险。

结论

2018年2月，北上资金首次出现月度净卖出，但市场情绪和风险偏好有所回升，成长股表现强劲。尽管部分行业和个股业绩不佳，但整体市场仍具备一定的上涨动力。投资者应关注成长股和周期股的机会，同时注意潜在的系统性风险。