20170327-招商证券-招商基础化工行业周报2017年3月第4周_制冷剂_维生素C价格涨幅居前_24页_2mb_2mb

报告摘要

基础化工行业周报总结（2017年3月第4周）

核心内容概述

本周基础化工板块整体上涨1.12%，跑赢上证A指0.15个百分点，板块表现优于大盘。重点推荐的公司包括司尔特、龙佰利、万润股份、巨化股份、沧州明珠、新疆天业和万华化学。板块动态PE保持不变，为44.71倍，低于2015年以来的平均PE。

主要观点

行业整体表现：基础化工板块上涨1.12%，其中涨幅前五的个股分别为洪汇新材（+15.16%）、嘉澳环保（+13.77%）、三聚环保（+10.20%）、横河模具（+9.73%）、国际实业（+9.63%）；跌幅前五的个股分别为沧州大化（-10.58%）、飞凯材料（-10.31%）、银禧科技（-8.71%）、恒逸石化（-8.19%）、宏达新材（-8.15%）。
产品价格走势：维生素C（国产包衣）涨幅最大，达到18.38%；R125、R410a、R134a、双氧水等产品也表现强势。而己内酰胺、丙烯酸、PA6切片、盐酸等产品价格大幅下跌。
价差变化：环氧丙烷价差涨幅最大，达到64.23%；顺酐法BDO价差上涨60.26%；DMF价差上涨26.98%；乙烯法PVC价差上涨19.85%；黄磷价差上涨15.07%。同时，丙烯价差、苯乙烯价差、燃料油价差、汽油价差、氨纶价差等出现大幅下跌。
重点推荐公司分析：
- 司尔特：复合肥产能将从2016年的152万吨提升至2017~2018年的212万吨、282万吨。预计2017~2018年EPS为0.48元/0.58元，首次给予“强烈推荐-A”评级。
- 巨化股份：制冷剂价格全面上调，预计本轮涨价将持续至6月。公司盈利显著提升，EPS为0.06元/0.28元/0.44元，强烈推荐。
- 沧州明珠：隔膜项目按计划推进，预计2016~2018年销量分别为1.20亿平、1.85亿平、3亿平，增速分别为84%/48%/62%。BOPA薄膜价格持续上涨，公司预计17年净利润约6.9亿元，维持“强烈推荐-A”。
- 新疆天业：依托新疆煤炭资源优势，氯碱产业成本低，盈利强。预计2016~2018年EPS为0.72元/0.94元/1.25元，对应市盈率17倍/13倍/10倍。
- 万润股份：股价调整后安全边际高，业务恢复，毛利率提升。公司OLED材料业务表现突出，给予“强烈推荐-A”。
- 龙佰利：钛白粉价格上涨，公司盈利良好，预计17~18年EPS为1.11元/1.14元，维持“强烈推荐-A”。
- 万华化学：石化产品价格全线上涨，盈利全面开花，预计16~18年EPS为1.43元/1.88元/2.03元，强烈推荐。