20231127-华创证券-_每周经济观察_第46期_区域视角下_固投的三点观察_19页_2mb

报告总结

固定资产投资区域观察总结

• 观察1: 增速放缓
  全国固定资产投资增速降至历史最低，2023年10月固投增速中位数为1998年来最低，负增长省市数目达到历史最高，显示整体投资活动减弱。

• 观察2: 省际分化加大
  各省份固投增速差异显著扩大，极差、分位数差值和标准差均达到近10年历史高点或次高值，上海市增速大幅提升，而部分省市如天津大幅放缓，显示区域分化加剧。

• 观察3: 更多省份增速低于全国
  截至2023年10月，15个省市固投增速低于全国平均水平，为近10年最高值，与2014、2018年类似，可能与地方债务快速化解措施相关，包括停发新增债务和化债政策启动。

每周经济观察摘要

• 总体情势：经济景气出现分化，部分领域如生产和汽车零售景气向上，但贸易、房地产等景气向下。
• 债务化解进展：特殊再融资债重启，规模超136万亿，助力地方债务缓解。
• 风险提示：部分地区固投增速可能超预期下行。