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聚烯烃周报总结

主要观点

• 估值情况：利润压缩明显，PE和PP油制、煤制利润均走低，进口利润倒挂，整体估值偏低。
• 驱动情况：上周PE和PP去库存，检修损失高位（PP环比减少8.1%，PE环比下降21%），新增产能投产预期强（如海南炼化、广东石化等），需求端表现疲软，基本面整体较弱。
• 行情观点：短期塑料或有反弹，但高度预计有限；中期方向PE和PP均偏空。

PE分析

• 库存：库存环比下降，总库存至902万吨，行业库存同比下降；去库主要来自两油和煤化工。
• 产量：4月产量环比下降，新增产能如海南炼化和广东石化投产；开工率环比下降。
• 利润：油制利润421元/吨（环比降338元），煤制利润824元/吨（环比降182元），进口利润倒挂，估值偏低。
• 需求：消费环比下降，农膜和塑编等行业开工下降，出口减少，需求整体疲软。

PP分析

• 库存：库存环比下降至547万吨，去库主要来自两油和贸易商；港口库存下降。
• 产量：4月产量环比下降，检修损失高，开工率环比上升但维持低位；新增产能如巨正源、东华能源等投产预期强。
• 利润：油制利润-429元/吨（环比降488元），煤制利润489元/吨（环比降117元），进口利润倒挂，基本面承压。
• 需求：塑编、注塑等行业开工下降，需求疲软，出口订单欠佳，成品库存偏高。