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2012年10月A股投资策略报告总结

核心内容

2012年10月A股市场预计将出现超跌反弹和股市维稳的双重效应。市场在9月经历了先抑后扬的走势，尽管基本面未有明显改善，但因整数关口效应、政策预期以及基数效应等因素，市场情绪有所恢复。申万策略认为，此次反弹具有可参与性，并建议投资者提高仓位，重点配置周期、大票及非银金融板块，同时关注主题投资机会。

主要观点

9月回顾：发令枪在月末打响

• 市场表现：9月A股市场先抑后扬，月线五连阴似成定局，但最后两天大涨80多点，逼近2100点。
• 反弹原因：
  • 投资者对整数关口有较强敏感性，跌破2000点时曾引发反弹。
  • 十八大会期确定，市场风险偏好上升，维稳预期增强。
• 政策与市场动向：
  • 洛阳钼业大幅缩减IPO融资规模，证监会推动新股发行制度改革。
  • 央企大股东增持，监管层鼓励股票回购和分红。
  • 9月26日跌破2000点后，次日发布《发令枪响》报告，建议逐步加仓。

十月后的经济：难实质改善，但存在幻觉

• 经济基本面：中国经济“淡旺季”转换，但基本面未有实质性改善，存在同比数据改善的“幻觉”。
• 旺季需求：9月中旬以来，旺季需求仍不明显，特别是可选消费和中游行业表现平淡。
• 政策影响：监管层出台多项维稳措施，如鼓励央企回购、推动分红、暂停IPO等，对市场情绪有支撑作用。

红色十月：超跌反弹+股市维稳

• 反弹性质：
  • 超跌反弹：市场在跌破重要整数关口时往往出现反弹。
  • 维稳预期：十八大临近，政策利好预期增强，推动市场情绪回暖。
• 可参与性：
  • 与前两次反弹相比，本次反弹具备更长的持续时间和更大的空间。
  • 行业轮动基本完成，之前强势的板块如中小票、创业板、白酒、医药等已调整。
  • 十八大会期确定，成为市场最大利好。
• 反弹影响：
  • 可能改变投资者排名，把握反弹机会至关重要。

策略建议

宜早不宜迟，最爱非银

• 偏好周期与大票：主板公司中报业绩优于中小板，估值也更低，适合反弹阶段配置。
• 非银金融：非银是典型的Beta品种，反弹中表现突出，未来成长空间大。
• 主题投资：在市场情绪恢复后，主题投资将成为反弹第二波的主力。

4.2 主题投资成为反弹第二波的主力

4.2.1 谁会成为下一家回购的公司？

• 筛选标准：经营现金流良好、账面现金充裕、PB便宜、ROE合理、有国资背景。
• 推荐公司：金龙汽车、中国水电、中煤能源、隧道股份、粤高速（有B股）等。

4.2.2 跌破定增价的“弹坑组合”

• 关注公司：深圳燃气、七匹狼、永新股份、古井贡酒等，这些公司股价已跌破定增价，存在填坑动力。

4.2.3 被错杀的成长股

• 推荐公司：索菲亚、洋河股份、光线传媒等，这些公司13年预测高增长，但5.8以来跌幅较大。

附表：10月份行业配置表

关键信息

• 市场反弹：10月市场反弹具备可参与性，与9月7日、2100点反弹不同，具备更长持续时间和更大空间。
• 维稳预期：十八大会期确定，政策利好推动市场情绪回暖，市场可能进入维稳行情。
• 行业轮动完成：之前强势的板块如中小票、创业板、白酒、医药等已调整，市场结构有所变化。
• 策略调整：建议提高仓位，偏好周期和大票，同时关注非银金融和主题投资机会。
• 政策支持：证监会、国资委、保监会等监管层出台多项维稳政策，推动股票回购和分红。
• 成长股机会：部分成长股如索菲亚、洋河股份、光线传媒等因市场系统性下跌被错杀，有望在年底表现突出。