20241023-工银亚洲-研究报告_四季度有哪些积极因素可以期待__9页_679kb

四季度经济增长积极因素分析总结

整体乐观展望

本报告对实现全年增长目标保持积极态度，分析显示四季度存在多个积极因素，涵盖内需、投资、外需、社会融资和政策层面。

内需增长

三季度中国GDP同比增速为46%，略高于市场预期，主要得益于消费政策提振。9月社会消费品零售额同比增长32%，超预期，汽车和家电消费受以旧换新政策支持。四季度，地方政府加大力度推进消费、收入预期改善以及节假日效应（如“双11”和春节）将助推消费增长。投资方面，1-9月固定资产投资累计同比增长34%，基建和制造业表现强劲，房地产投资仍偏弱。四季度基建投资有望加速，地方财政发力，拉动制造业投资和地产政策效应显现。

外需不确定性与短期利好

9月出口同比增长仅24%，受台风等季节性因素和国际消费动力不足影响。但四季度，天气扰动因素消退、美国“抢进口”效应、年末“黑五”消费热点以及跨国投资政策优化可能提供短期利好，预计全年出口保持稳健。

社会融资改善

9月新增社会融资规模达376万亿元，超历史均值，政府债券和居民短贷融资改善明显。四季度政府端、企业端和居民端融资预计表现良好，中长期贷款和政策效应将推动整体融资增长。

政策展望

货币政策方面，LPR大幅下调后年内进一步降息概率小，但降准仍有空间，预计为25-50BP。财政政策加力前置，聚焦逆周期稳增长和风险化解。金融市场展望，人民币汇率可能延续双向波动，长债收益率小幅上行动能大于下行动能，增量政策落地将提振市场信心。

总体而言，四季度增长前景乐观，政策支持和结构性因素有望驱动经济提速。