20221209-国金证券-电子行业研究_持续去库存_长期看好汽车_工业级机会_3页_495kb

电子行业研究总结

核心内容

电子行业当前处于库存调整阶段，但长期来看，汽车和工业领域仍具备较强增长潜力。报告指出，随着全球消费电子需求疲软，行业整体景气度已触底，但高端产品市场，尤其是汽车和工业级电子元件，增长确定性较高。

主要观点

• 行业现状：电子元器件行业整体处于去库存阶段，下游消费电子需求趋缓，尤其是笔记本电脑和智能手机市场。
• 营收表现：国巨电子11月营收环比增长2%，同比增长12.9%，累计前11月营收同比增长14%，显示公司整体仍保持稳健增长。
• 库存调整周期：标准型产品库存调整预计需要六个月时间，行业整体仍需时间消化库存。
• 长期增长方向：行业重心正向汽车、工业等高景气领域转移，尤其是新能源汽车的电气化与智能化趋势，带动MLCC需求显著提升。
• 技术突破与国产替代：国内被动元件厂商技术能力持续提升，高端产品积极突破，国产替代成为行业长期发展趋势。

关键信息

汽车领域

• 市场需求：新能源汽车所需MLCC数量较传统燃油车提升数倍，纯电动车单车用量约为18000个。
• 国巨布局：计划2023年底将汽车电子收入占比提升至22%，表明公司对汽车市场的重视。
• 产品升级：国巨推出工业级高电容、高电压MLCC HCV产品，具备高可靠性，外壳尺寸从0402扩大至1210，最大电容达47uF，额定电压达100V。

工业领域

• 需求驱动：工业级电子设备在功能扩增、运作量增加方面需求增长，对计算能力、存储空间和节能指标提出更高要求。
• 产品创新：国巨推出HCV X7R产品，满足工业级高可靠性需求，计划2023年在新工厂投产。

投资建议

• 行业趋势：当前被动元器件板块下游需求偏弱，行业景气度见底，新一轮周期有望开启。
• 推荐方向：建议关注汽车、工业领域相关投资机会，以及行业龙头厂商的反弹潜力。
• 标的推荐：推荐关注顺络电子、三环集团、洁美科技等企业。

风险提示

• 需求不及预期：下游终端需求可能未达预期，影响行业增长。
• 去库存进度：库存调整可能不如预期顺利，影响短期业绩。
• 疫情不确定性：疫情可能对终端需求和物流造成持续影响。

投资评级说明

公司信息

• 分析师：樊志远、刘妍雪、邓小平路
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