20180417-中泰证券-电气设备_新能源点评07_分散式风电项目开发建设暂行管理办法_-不占指标_收益提升_分散式风已起_13页_1mb

电气设备行业总结：分散式风电政策利好及投资建议

核心内容概述

本文主要分析了2018年分散式风电政策的落地及其对行业的影响，认为分散式风电将成为风电行业新增量，并推动风电进入长景气周期。同时，基于当前市场环境和政策支持，分析师提出对风电板块的增持建议，并重点推荐了相关龙头标的。

主要观点

• 政策落地，符合预期：国家能源局发布《分散式风电项目开发建设暂行管理办法》，整体符合市场预期，为分散式风电发展提供了制度保障。
• 接入电压与用地放宽：接入电压从35千伏提升至110千伏（东北地区为66千伏），用地仅限制永久基本农田，进一步释放发展潜能。
• 不占指标，成为新增量：分散式风电不占年度建设指标，将成为风电行业新的增长点。
• 审批简化，建设提速：政策鼓励项目核准承诺制，简化审批流程，加快中东部风电项目落地。
• 盈利模式多样化：支持“自发自用、余电上网”和“全额上网”两种模式，鼓励市场化交易，提升项目IRR。
• 行业反转逻辑兑现：2018年风电行业反转逻辑已全部兑现，预计新增装机达25GW，同比增长66%。
• 三阶段逻辑驱动长景气周期：预计2018年行业反转，2019-2020年抢装行情，2021年后平价上网带来的能源转型需求，将推动风电进入长景气周期。
• 投资建议：风电板块估值修复空间较大，当前具有配置价值，重点推荐金风科技、天顺风能、泰胜风能、中材科技等龙头标的。

关键信息

行业概况

• 上市公司数：152家
• 行业总市值：1365064百万元
• 行业流通市值：1034932百万元

分散式风电政策要点

• 定义：接入电压等级为110千伏及以下，总容量不超过50兆瓦。
• 不占指标：地方政府制定规划，不占年度建设指标。
• 商业模式：支持“自发自用、余电上网”和“全额上网”，鼓励市场化交易。
• 补贴机制：自发自用部分不享受补贴，上网部分按标杆电价结算。
• 电网接入：简化流程，设立“一站式”并网服务窗口。
• 政策有效期：5年

三阶段逻辑

1. 2018年：行业内部结构调整带来反转，新增装机预计达25GW。
2. 2019-2020年：标杆电价下调引发抢装行情，预计新增装机31GW。
3. 2021年及以后：平价上网后，风电与光伏将成为能源转型主力，新增装机有望突破50GW。

推荐标的

风险提示

• 新能源政策和装机量不及预期
• 行业竞争加剧可能影响盈利能力
• 可再生能源补贴政策变化

估值与投资建议

• 风电板块2018年平均PE为13倍，具有配置价值。
• 预计2018年风电行业将迎来反转，建议投资者关注风电细分领域的龙头企业。

结论

分散式风电政策的落地为行业注入新的增长动力，通过不占指标、简化审批、提升盈利模式等手段，推动风电行业向中东部和市场化方向发展。在行业反转和长景气周期的预期下，风电板块具备良好的投资价值，建议投资者关注相关龙头公司。