20251106-南华期货-南华原油风险管理日报_5页_1mb

南华原油风险管理日报 - 2025年11月6日

核心观点

1. 油价承压：WTI、布伦特及SC原油期货价格收跌，核心原因是全球供应过剩格局未改。
2. 供需基本面：美国原油产量创新高，商业库存大幅增加，导致压力难以缓解，尽管对俄制裁与欧佩克+减产部分缓解预期，但未动摇“供应过剩”判断。
3. 短期走势：欧美原油月差走弱，显示上行驱动不足；库存超预期累库风险仍存，短期建议维持空头思路，把握逢高做空机会。
4. 地缘风险：需防范委内瑞拉局势可能引发的冲突，构成短期扰动因素。
5. 长期趋势：全球能源进入“累加时代”，石油需求与可再生能源并行，但需求仍将保持高位，油价重心下行概率高。

交易策略

1. 单边：区间操作，Brent原油上方65阻力强，支撑60。
2. 套利：尝试空月差。
3. 期权：观望。

逻辑梳理

1. 供应过剩：EIA报告指出美国商业原油库存续增，原油产量创纪录，导致市场看涨预期削弱。

2. 地缘与需求：委内瑞拉地缘冲突风险可能短期内扰动油价。需求端美国汽油库存降至近2年低点，欧洲柴油表现强劲。

油价数据分析

• 当周美国商业库存增加520.2万桶，库存总量继续上升。
• 欧美原油月差走弱，SC月差若累库存超预期，进一步打压油价。

技术面观察

• Brent与SC价差微幅收窄，内外盘价差偏离程度缩小。
• WTI-CFTC持仓显示多头减持迹象，空头力量略有增加。

总体建议

短期维持空头思路，逢高做空，关注60美元支撑位；中长期需防范情绪性反弹，但总体下行空间未改。