20251106-国投期货-能源日报_2页_2mb

国际油价回落，整体震荡偏弱

本周原油市场总体呈现震荡偏弱走势。API原油库存超预期累增，上周EIA原油库存再次超预期增加520.2万桶，加剧市场对中期供需平衡的担忧，中期利空因素仍存。不过，周末俄罗斯炼厂开工率随着受袭企业复工，已恢复至8月以来最高水平，地缘供给端扰动虽存，但持续恶化可能有限。因此，短期油价下行风险仍不排除。

燃料油市场震荡格局

近期成品油价波动主要受原油走势主导。燃料油价格在不同品种间表现分化：低硫燃料油相对高硫品种持续走强，主要受科威特阿尔祖尔炼厂意外停产及后丹格特炼厂发货节奏调整等利好消息推动，出现一定溢价。亚洲地区供应较为充足，且国内低硫配额仍有剩余，难以提振市场价格。高硫燃料油虽受地缘冲突支撑，但市场已基本消化供应减少预期，炼厂逐步复产及需求淡季临近背景下，中期供应格局趋于宽松。综合判断，高低硫价差可能仍有一定扩张空间。

沥青市场淡季来临，看空情绪蔓延

沥青市场基本面阻力重重。随着北方施工逐步减缓、南方赶工尾声，全国需求呈下降态势，出货同比下降，后续延续转负趋势概率较大。库存在周内因去库节点连续性差而逐步趋缓，但10月底社会库存同比首次转增，对价格构成利空。空方力量主导格局，预计沥青价格延续下跌趋势。

LPG震荡为主，供需平衡点

LPG主力合约区间震荡，周度商品量降幅明显。化工利润改善促使需求复产，但炼厂库容趋紧，港口库容有所增加。受原油波动大的影响，市场缺少强劲支撑因素，且终端需求对价格敏感度不高，加上操作面盈利能力下降，预计主力合约短周期维持震荡，建议谨慎观望。

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